新能源汽车跟踪系列报告（一）：德系重拳出击，全球电动化来袭_15页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了德国在新能源汽车领域的战略动作，指出其对全球电动化浪潮的推动作用。德国政府提升电动汽车补贴50%并延长至2025年底，同时大众、宝马、奥迪等德系品牌纷纷加大电动化布局，包括推出新车型、扩大电池采购合作等，表明德系品牌对全面电动化的信心和决心。欧洲严格的碳排放法规进一步倒逼车企加速电动化进程。

主要观点

1. 欧洲碳排放法规趋严

   • 欧洲2019年4月推出的碳排放法规要求乘用车在2021、2025、2030年分别达到95g/km、81g/km、59g/km的CO₂排放标准，远高于中国同期要求。
   • 欧洲车企面临巨大的减排压力，若不达标将面临巨额罚款，2021年预计罚款总额达360亿欧元（约合人民币2700亿元）。

2. 电动化路径选择

   • 传统发动机+变速箱节油空间有限，48V轻混节油率约15%，而深混技术主要掌握在日系品牌手中。
   • 插电式混合动力（PHEV）和纯电动（EV）成为欧洲车企实现减排目标的最优选择，其中EV的节油率可达100%。

3. 德系品牌电动化战略

   • 大众计划在未来五年内投资600亿欧元用于电动化和数字化，预计到2025年电动车销量占比达20%，2030年达40%。
   • 宝马计划在2023年前推出至少25款电动车，其中包含13款EV车型，目标2025年实现全球电动车市场15%-25%的市占率。
   • 戴姆勒成立电动车子品牌EQ，计划到2030年新能源车销量占比超过50%。

4. MEB平台推动电动化

   • 大众MEB平台是全球最大量产纯电动车平台，支持多种车型配置，续航可达550公里，电池成本有望降至100欧元/kWh以下。
   • MEB平台将助力大众缩短研发周期，降低生产成本，提升电动车市场竞争力。

5. 投资建议

   • 推荐关注德系品牌上游动力电池供应商，如宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能。
   • 同时关注MEB产业链核心标的，包括华域汽车（电驱动）、均胜电子（BMS）、三花智控、精锻科技、银轮股份（热管理）、中鼎股份（轻量化减振）等。

关键信息

• 行业数据：2019年11月，上证指数为2885，新能源汽车行业股票家数为27只，总市值6657亿元，流通市值6157亿元。
• 欧洲市场渗透率：2018年欧洲新能源汽车销量为36.2万台，渗透率仅为2.3%，远低于中国4.3%。
• 技术节油率：EV节油率最高，可达100%；PHEV节油率在50%以上；HEV节油率约40%；48V轻混节油率约15%。
• 政策与法规：欧洲排放法规的提升将加速车企电动化转型，德国政府补贴提升50%并延长至2025年底，进一步推动市场发展。

风险提示

• 新车型销量不达预期
• 德系品牌电动化进程不达预期

总结

德系品牌在电动化领域的积极布局与政策支持，将加速全球电动化浪潮。欧洲严格的碳排放法规和德系车企的转型战略，使新能源汽车成为未来汽车行业的核心方向。投资建议聚焦于动力电池供应商和MEB平台相关产业链企业，以把握电动化趋势带来的市场机遇。