> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 从银行年报看本轮负债成本压降的必要性总结 ## 核心结论 - 2025年上市银行净息差降至 $1.42\%$，为历史低位，资产端收益率下行快于负债端成本下行。 - 存款搬家入市不及预期，居民风险偏好修复偏慢，导致负债端成本下降但定期化趋势加剧。 - 同业负债成本下行有利于压低银行边际资金成本，增强短端资产配置需求。 - 资产质量总体平稳，但零售信贷不良率上升，成为未来关注重点。 - 债券投资占比上升，成为银行资产配置的重要方向。 ## 报告亮点 - 基于历史数据总结关键指标变动原因。 - 对2026年银行资产、负债、盈利及资本情况作出展望。 ## 主要逻辑 ### 逻辑一：资产端收益率难改善，但其下行斜率有望放缓 - 信贷需求未明显修复，贷款难以高收益扩张，银行转向债券等非信贷资产配置。 - 个人住房贷款占比下降，房地产行业和企业贷款占比上升，但房地产和零售信贷仍是结构性约束。 - 2025年末银行持有的债券规模突破100万亿元，占总资产 $25\%$，债券投资收益率持续下降，其中农商行最低（ $2.44\%$）。 - 2026年，随着全面降息空间收窄和贷款重定价拖累边际减弱，资产端收益率下行斜率有望放缓。 ### 逻辑二：负债端居民存款搬家入市不及市场预期，成本下降明显 - 存款占比整体回落，"存款化"向"资管化"迁移，国有大行存款成本降幅最大。 - 存款定期化趋势再加速，居民和企业风险偏好修复偏慢，资金更多流向定期存款。 - 银行存款成本持续下行，股份行同比降幅最大，国有大行环比降幅最大。 - 居民存款搬家入市不及预期，保险成为吸金主力，债市和权益市场均未明显受益。 ### 逻辑三：负债成本仍有压降必要，成为稳息差的关键抓手 - 2025年净息差持续收窄至 $1.42\%$，负债端成本下降仍是稳息差的关键。 - 同业负债成本下行，有助于压低银行边际资金成本，增强短端资产配置需求。 - 预计2026年存款成本仍会温和下行，但降幅收窄，进入“1”时代后下行空间有限。 ### 逻辑四：息差压力与资本倒逼配债需求维持高位 - 当前息差低位窄幅波动，资本充足率阶段性调整，配债需求维持高位。 - 债券作为低资本占用和流动性管理工具的重要性上升，2025年债券投资占比持续上升。 - 银行需通过配债来缓解息差压力，资本充足率仍是关注重点，区域性银行资本充足水平偏低。 ## 2026年展望 - 信贷需求仍偏弱，贷款利率下行压力未减，"以债补贷"格局或延续。 - 存款成本仍会下行，但降幅边际收敛，居民与企业风险偏好回升是缓解定期化趋势的关键。 - 净息差可能低位窄幅波动，结构分化延续，净息差回升需依赖宏观经济持续修复与融资需求回暖。 - 资本充足率仍面临结构性压力，若房地产市场发展不及预期或零售不良率上升，可能进一步影响部分中小银行的资本韧性。 ## 关键数据总结 | 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动幅度 | |------|--------|--------|----------| | 存款成本 | 1.43% | 1.65% | ↓22bp | | 生息资产收益率 | 2.8% | 3.0% | ↓20bp | | 净息差 | 1.42% | 1.52% | ↓10bp | | 资本充足率 | 14.0% | 14.3% | ↓21bp | ## 风险提示 - 银行经营行为超预期变化。 - 统计口径不同或存在偏差。 - 数据可能存在遗漏。 - 政策变化超预期。 - 超预期风险事件发生。 ## 图表目录摘要 - 图1：上市银行总资产同比增速（%）。 - 图2：各上市银行总资产25年末较24年末、25年H1较24年H1同比增速（%）。 - 图3：2025年末各类生息资产平均余额占比（%）。 - 图4：各类生息资产占比变动（pct，25年年报 VS 25年中报）。 - 图5：新增人民币贷款规模（亿元）。 - 图6：人民币贷款加权平均利率（%）。 - 图7：上市银行债券投资收益率（%）。 - 图8：上市银行贷款环比变动（pct，25年年报 VS 25年中报）。 - 图9：上市银行企业贷款占比（%）。 - 图10：六大行个人住房贷款余额变化（亿元）。 - 图11：四大行个人贷款不良率变化。 - 图12：商业银行不良贷款率（%）。 - 图13：上市银行关注类贷款占比（%）。 - 图14：2025年各类计息负债平均余额占比（%）。 - 图15：各类计息负债占比变动（pct，25年年报 VS 25年中报）。 - 图16：上市银行存款总额和定期存款余额（万亿元）。 - 图17：上市银行各类存款占比（%）。 - 图18：上市银行定期存款占比（%）。 - 图19：股市大涨期间，存款搬家往往明显。 - 图20：上市银行平均存款成本（%）。 - 图21：各类型商业银行净息差（%）。 - 图22：上市银行同业负债占比变化。 - 图23：上市银行同业负债成本（%）。 - 图24：上市银行净利差（%）。 - 图25：上市银行资产收益率与负债成本率环比变动（bp）。 - 图26：各上市银行2025年净利差环比变化（bp）。 - 图27：上市银行资本充足率（%）。 - 图28：2020年以来不同类型上市银行一级资本充足率（%）。 - 图29：2020年以来不同类型上市银行核心一级资本充足率（%）。 ## 总结 本文通过对2025年上市银行年报的分析，揭示了当前银行负债端成本压降的必要性。资产端收益率难以明显改善，但其下行斜率有望放缓，而负债端成本持续下行，但结构分化加剧。净息差持续收窄，但边际企稳，银行需通过进一步压降负债成本和优化资产结构来维持盈利能力。同时，资本充足率面临结构性压力，需关注资本补充和风险控制。