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铅价走高之际 持货商扩大贴水出货总结

核心内容

2026年1月15日，铅市场整体呈现震荡走势，现货与期货价格均有波动。铅价上涨的同时，持货商通过扩大贴水的方式积极出货，反映出市场供需关系的紧张和下游接货意愿的不足。

主要观点

现货市场

• LME铅现货升水：为-43.33美元/吨，显示伦敦市场铅锭贴水。
• SMM1#铅锭现货价：上涨100元/吨至17325元/吨。
• 区域报价：
  • 上海：现货升贴水为25.00元/吨。
  • 广东：上涨100元/吨至17375元/吨。
  • 河南：上涨100元/吨至17325元/吨。
  • 天津：升贴水上涨75元/吨至17325元/吨。
• 废料价格：
  • 铅精废价差：为-200元/吨。
  • 废电动车电池：价格为10050元/吨。
  • 废白壳：价格为10175元/吨。
  • 废黑壳：价格为10375元/吨。
• 持货商策略：部分持货商扩大贴水出货，以促进成交，但下游接货积极性较低，部分持货商将铅锭转移至社会仓库。

期货市场

• 沪铅主力合约：
  • 开盘价：17455元/吨
  • 收盘价：17550元/吨
  • 成交量：88441手，较前一交易日增加40261手。
  • 持仓量：78429手，较前一交易日增加7992手。
  • 日内价格震荡，最高17680元/吨，最低17425元/吨。
• 夜盘表现：沪铅主力合约上涨0.88%，收于17710元/吨。

库存情况

• SMM铅锭库存：3.3万吨，较上周同期增加0.66万吨。
• LME铅库存：211400吨，较上一交易日减少3800吨。

关键信息

• 价格区间预测：铅价格预计在16980元/吨至17900元/吨间震荡。
• 下游需求：元旦后下游开工率小幅回升，但订单持续低迷可能影响开工率。
• 矿端供应：矿端供应相对偏紧，加工费处于低位。
• 持货商行为：持货商通过扩大贴水出货，以缓解库存压力，但下游接货意愿不强。
• 库存变化：国内库存增加，LME库存减少，反映不同市场供需变化。

策略建议

• 绝对价格策略：中性，铅价预计在16980元/吨至17900元/吨间震荡。
• 操作建议：可在上述价格区间内按需进行买入或卖出套保操作。

风险提示

• 需求风险：若需求持续大幅低于预期，可能导致铅价进一步承压。

图表说明

以下图表提供了铅市场相关数据的可视化展示，帮助更直观地理解市场动态：

• 图1：SHFE铅升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME铅升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：上海铅锭现货升贴水（单位：元/吨）
• 图4：LME升贴水季节性图（单位：美元/吨）
• 图5：国产&进口矿TC（单位：元/金属吨、美元/干吨）
• 图6：再生铅综合成本（单位：元/吨）
• 图7：原生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图8：再生铅冶炼开工率（单位：%）
• 图9：国内库存与沪铅主力（单位：万吨、元/吨）
• 图10：LME铅季节性库存（单位：吨）
• 图11：上期所铅库存（单位：吨）
• 图12：铅锭社会库存（单位：万吨）
• 图13：铅精废价差（单位：元/吨）
• 图14：废电池价格（单位：元/吨）
• 图15：铅蓄电池开工率（单位：%）
• 图16：铅进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系人

• 葡一杭：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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