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鲍威尔发言引发价格回调释放部分风险总结

核心内容

本次报告分析了2026年3月19日铝、氧化铝及铝合金市场的价格变动、库存情况及成本利润状况，并结合市场分析和策略建议，指出当前市场受到多重因素影响，包括海外政策、供应端变化、成本端支撑等。

主要观点

铝市场

• 现货价格：华东A00铝价24490元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；中原A00铝价24410元/吨，下跌30元/吨；佛山A00铝价24490元/吨，下跌30元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于24180元/吨，较上一交易日下跌655元/吨，全天成交460368手，持仓292404手。
• 库存情况：国内电解铝锭社会库存133.9万吨，环比增加1.3万吨；LME铝库存432725吨，环比减少3900吨。
• 市场分析：鲍威尔发言引发市场情绪波动，导致铝价快速回落，但回调释放了前期上涨的风险，有利于价格向下传导。海外供应端存在减产可能，中东事件及霍尔木兹海峡封锁持续影响原料及能源供应，海外库存下降、升水高位，对铝价形成支撑。国内铝锭库存或出现拐点，短期回调提供买入机会。

氧化铝市场

• 现货价格：山西氧化铝价格2735元/吨，山东2700元/吨，河南2755元/吨，广西2740元/吨，贵州2780元/吨；澳洲FOB价格298美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约收于3027元/吨，较上一交易日下跌38元/吨，跌幅1.24%，全天成交980719手，持仓268233手。
• 库存情况：氧化铝社会库存及仓单库存持续增加，但现货流动压力不大。
• 市场分析：几内亚计划4月削减铝土矿出口量以提振价格，铝价上涨带动特许费提高，成本端支撑增强。霍尔木兹海峡封锁及红海危机风险持续，带动运费上涨。海外供应紧张与成本上升对氧化铝价格形成支撑，短期重心可能小幅上移。

铝合金市场

• 采购价格：保太民用生铝采购价18000元/吨，机械生铝采购价18400元/吨，环比下跌400元/吨。
• ADC12报价：24400元/吨，环比下跌300元/吨。
• 库存情况：铝合金社会库存5.38万吨，厂内库存8.15万吨。
• 成本利润：理论总成本23604元/吨，理论利润896元/吨。
• 市场分析：铝合金价格下跌反映市场对需求的担忧，但成本支撑仍在，理论利润保持正值，表明基本面尚可。

关键信息

市场策略

• 单边策略：铝、氧化铝、铝合金均建议“谨慎偏多”。
• 套利策略：总体保持中性。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。

图表说明

报告附有多个图表，涵盖以下内容：

• 图1-2：铝的升贴水及出口利润模型。
• 图3-4：LME及国内铝的季节性升贴水。
• 图5-6：海内外氧化铝价格及进口盈亏。
• 图7-12：LME及国内铝库存变化。
• 图13-14：铝型材及线缆龙头企业开工率。
• 图15-16：铝板带箔产量及开工率。
• 图17-18：山西氧化铝进口矿成本及电解铝加权成本。
• 图19-23：生铝采购价格、ADC12市场价、理论利润及库存情况。
• 图24：国内废铝供应。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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