证券行业2023年经营数据点评：扩表趋势延续，自营回暖贡献韧性-240409-长江证券-13页_934kb

证券行业2023年经营数据总结

核心内容

2023年，证券行业整体经营数据呈现营收平稳回升、盈利能力承压的趋势。行业延续扩表态势，但净资产增速放缓，自营收入占比显著提升，成为行业主要收入来源。同时，经纪业务和资管业务面临一定压力，部分券商表现分化。

主要观点

1. 行业营收与盈利情况

• 营业收入：2023年证券行业实现营业收入4059亿元，同比增长2.8%。
• 净利润：实现净利润1378亿元，同比下降3.1%。
• 盈利能力：行业ROE（净资产收益率）为4.8%，同比下降0.51个百分点。

2. 行业扩表趋势

• 净资产规模：截至2023年末，证券行业净资产规模为2.95万亿元，同比增长5.7%。
• 杠杆倍数：剔除客户资金后的杠杆倍数为3.41倍，同比增长3.75%。

3. 业务收入结构

• 各业务条线收入：

  • 经纪业务：984.4亿元，占比24.3%
  • 投行业务：542.9亿元，占比13.4%
  • 资管业务：224.8亿元，占比5.5%
  • 利息收入：531.5亿元，占比13.1%
  • 自营收入：1217.1亿元，占比30.0%

• 自营收入占比上升：自营收入成为行业最大的收入来源，占营收比重达30%，主要得益于自营收益回升及资产扩容。

4. 经纪业务表现

• 日均股基成交额：2023年为9920亿元，同比下降2.87%。
• 行业佣金率：降至0.021%，继续下行，反映行业竞争加剧。
• 客户交易结算资金余额：截至2023年末为1.8万亿元，同比下降6.4%。

5. 资管业务规模

• 行业资管规模：截至2023年末为8.83万亿元，同比下降9.5%，显示弱市对资管业务的拖累。
• 券商私募资管表现分化：
  • 承压公司：中金公司（-40.6%）、中信资管（-31.5%）、广发资管（-32.5%）
  • 增长公司：国君资管（+16.0%）、国信证券（+16.5%）、首创证券（+14.9%）

关键信息

• 自营收入占比提升：2023年自营收入占比达30%，成为行业主要收入来源，预计与市场回暖和资产扩容有关。
• 佣金率持续下降：反映经纪业务竞争加剧，行业面临价格战压力。
• 资管规模持续回落：受弱市影响，行业资管规模同比减少9.5%，部分券商表现分化。
• 行业ROE下降：尽管营收增长，但净利润下滑导致ROE下降，盈利能力承压。
• 杠杆倍数上升：行业杠杆倍数为3.41倍，同比增长3.75%，显示行业扩张压力仍在。

风险提示

1. 权益市场大幅回调：若市场出现大幅回调，将影响自营收益，进而拖累业绩。
2. 监管政策收紧：监管趋严可能对券商各项业务收入造成较大影响。

评级说明

• 行业评级：基于沪深300指数为基准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：基于公司股价相对沪深300指数的涨跌幅，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。

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