20210527-中诚信国际-信用利差周报_金融委强调稳字当头_长短期信用利差持续分化_13页_697kb

信用利差周报总结（2021年5月17日—2021年5月21日）

核心内容概述

本报告为中诚信国际研究院发布的2021年第16期信用利差周报，聚焦于2021年5月17日至21日期间中国债券市场的运行情况，涵盖市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场表现，以及信用风险事件和监管动态。报告指出，当前市场整体处于疫后修复平稳期，金融政策强调“稳字当头”，信用利差持续分化，市场流动性保持合理充裕，但部分信用债出现违约风险。

主要观点

1. 市场动态

• 国务院金融委会议：强调金融系统要“稳字当头”，科学精准实施宏观调控，防范化解金融风险，推动债券市场高质量发展。
• 李波讲话：指出“双支柱”政策框架中，宏观审慎政策仍需完善，未来将加强债券市场风险监测与防控，以促进市场稳定发展。

2. 宏观经济数据

• 2021年4月，社会消费品零售同比增加17.7%，显著低于3月的33.8%；工业增加值同比增加9.8%，低于3月的14.1%，显示疫后修复进入平稳期。
• 其他关键数据包括：GDP季度同比增速18.3%，官方制造业PMI 51.1%，CPI同比增速0.9%，PPI同比增速6.8%，出口同比增速32.3%，进口同比增速43.1%，贸易顺差1579亿美元。

货币市场情况

• 上周央行净投放600亿元，通过逆回购和MLF操作实现。
• 月内期限资金价格多数上行，上行幅度最大为20bp；长期资金价格方面，3月期Shibor小幅下行，1年期Shibor与上期持平，期限利差从41bp扩张至44bp。

信用债一级市场表现

• 发行规模：主要券种发行规模为1323亿元，其中短期融资券和PPN小幅上升，中票、企业债和公司债继续缩水。
• 行业发行：基础设施投融资行业发行规模为254.47亿元，较上一周大幅回落；产业类行业发行规模分化，医药、交通运输、装备制造、煤炭和公共事业行业发行规模增幅超过100%。
• 发行利率：超短融、短融和公司债发行利率涨跌互现，中票发行利率下行；AA+级债券利率普遍低于AAA级，主要券种发行利差与利率变动趋势保持一致。

信用债二级市场表现

• 交投活跃度：小幅降温，周度现券交易额和日均现券交易额较节前一周下降。
• 收益率变化：各期限国债和国开债收益率继续下行，最大下行幅度为7bp；信用债收益率普遍下行，1年和3年期债券下行幅度较大。
• 信用利差分化：1年期和3年期信用利差收窄，中长期信用利差走扩；AAA与AA+、AA+与AA评级利差逐渐扩大，AA与AA-级利差基本持平。

信用风险事件

• 近期违约案例：包括“15东旭债”、“16华夏06”、“17宜华企业MTN001”、“16隆鑫MTN001”、“16信威02”、“16天房03”、“18同济01”、“18同济02”以及康美药业多只中票提前到期。
• 事件进展：部分债券已构成实质性违约，部分仍在推进展期工作，未来需进一步关注其处理进展。

监管与市场创新动态

• 政策动向：国务院金融委会议强调维护债券市场平稳运行，推动债券市场高质量发展；央行提出强化“双支柱”调控框架，推动货币政策向价格性调控转变。
• 市场动态：报告汇总了近期债券市场净融资额，显示不同券种的融资情况存在波动。

关键信息

• 政策导向：金融委和央行均强调“稳字当头”，防范金融风险，推动债券市场改革。
• 市场表现：信用利差持续分化，短期利差收窄，中长期利差走扩；市场交投活跃度下降，收益率普遍下行。
• 信用风险：部分企业信用债出现违约，需关注其后续处理及对市场的影响。
• 数据来源：国家统计局、中国人民银行、Wind、中诚信国际整理。

附注

• 本报告由中诚信国际研究院发布，内容受法律保护，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。
• 报告中的信用级别、财务分析等内容仅作为信息参考，不构成投资建议。投资者应自行进行信用评估和风险判断。