20260303-中信建投期货-【生猪旬报】现货再度探底,关注远月预期差_11页_2mb

生猪行业旬报总结

核心内容

2026年3月2日发布的生猪旬报指出，当前生猪现货价格持续下跌，节后交易均重快速上行反映出春节期间库存压力较大，市场仍需时间消化库存及弱需求。预计短期内猪价将继续探底，部分低价区可能跌破10元/公斤。3月中下旬若价格进一步下跌，可能刺激屠宰企业分割入库和二次育肥进场，带来技术性反弹，但反弹空间有限。

猪价周期反转的关键在于产能的实质性去化。生猪行业经营逻辑已从规模驱动、资本驱动转向成本与效率的深度博弈。非瘟后，行业逐步走向成熟阶段，原有线性路径依赖逻辑可能被颠覆。

主要观点

• 现货价格走势：生猪现货价格持续下跌，部分地区已跌破10元/公斤，节后消费疲软，家庭库存消化为主，弱需求进一步加剧现货跌势。
• 供需格局：春节后养殖户集中出栏，大体重猪源上市，导致市场供应增加。同时，由于猪价偏低，养殖户压栏意愿下降，导致部分小体重猪源也加快出栏。
• 远月预期差：当前现货价格持续走低，市场可能在弱势现货表现下逐步打开产能去化空间，远月合约存在向上调整的潜力。
• 产能去化趋势：新生仔猪数据指引供给压力可能在2026年4-5月后迎来改善窗口，但2026年1月新生仔猪数据出现环比大幅反弹，产能去化节奏存在不确定性。
• 行业竞争格局：非瘟后的养殖行业黄金期已过，行业进入红海竞争阶段，头部企业继续扩大市场份额，未来一段时间仍为行业争夺阶段。
• 成本端影响：随着养殖利润收窄，成本端的敏感度将更加明显，养殖企业需面对更激烈的竞争。

关键信息

现货价格及区域价差

• 2026年3月2日各区域现货价格如下（单位：元/公斤）：
  • 河南：10.80
  • 辽宁：10.10
  • 河北：10.36
  • 湖北：10.56
  • 四川：10.30
  • 山东：10.76
  • 广东：11.36
  • 浙江：11.40
  • 黑龙江：10.20

远月合约表现

• 远月合约2609、2611、2701持续关注升水收敛后的低位多配机会。
• 26Q3供给曲线指引偏积极，可进一步关注能繁母猪去化情况。

基差走势

• 近月合约2603、05基差进一步收敛，期货盘面对现货方向形成有效指引。
• 现货价格持续下行，但盘面也出现下跌，导致2603基差逐步收敛。

养殖利润测算

• 2026年3月：理论养殖利润为-1.72元/公斤，每头利润为-206.01元
• 2026年5月：理论养殖利润为-0.09元/公斤，每头利润为-11.13元
• 2026年7月：理论养殖利润为0.53元/公斤，每头利润为63.86元

上市企业出栏情况

• 牧原：1月出栏700.9万头，同比增长2.7%
• 温氏：1月出栏296.36万头，同比增长2.2%，但环比下降35.05%

供给与需求

• 供给压力：预计2026年4-5月供给压力达峰，26Q3可能迎来供给环比改善，但1月新生仔猪数据反弹，带来不确定性。
• 需求疲软：节后消费恢复不及预期，家庭库存消化为主，集团消费恢复缓慢。

操作策略

1. 近月合约（2603、05）：

   • 基差进一步收敛，短期盘面反套策略存在基本面支撑。
   • 需注意近月套保止盈风险。

2. 远月合约（2609、2611、2701）：

   • 关注升水收敛后的低位多配机会。
   • 注意产能去化不及预期风险。

3. 套保建议：

   • 各养殖主体可根据成本情况灵活进行套保决策。
   • 能够承担现货波动风险的单位可选择观望，等待更好入场时机。

风险提示

• 本报告非期货交易咨询业务服务，仅作信息参考，不构成任何交易建议。
• 数据仅供参考，不保证其准确性、有效性及完整性。
• 期市有风险，入市需谨慎。

数据来源

• 华创资讯、涌益咨询、卓创资讯、Wind、国家粮油信息中心、农业农村部、国家统计局、中国海关、中国农业信息网等。

总结

生猪现货价格持续下跌，市场面临库存压力与弱需求的双重挑战。行业进入产能去化阶段，但节奏存在不确定性。短期猪价预计继续探底，远月合约可能迎来反弹机会。头部企业继续扩大市场份额，行业竞争加剧。养殖利润收窄，成本端敏感度提升。操作上建议关注远月合约低位多配机会，同时注意套保风险与产能去化预期变化。