20260519-中信建投期货-_生猪旬报_政策持续释放积极调控信号_11页_3mb

生猪市场分析总结

核心内容

当前生猪市场处于周期底部的深度磨底期，价格低位、全行业亏损、产能缓慢去化是行业核心现状。政策持续释放积极调控信号，旨在稳定生猪价格并推动产能进入规范化管理阶段。

主要观点

• 政策调控：继4月28日政治局会议明确“稳定生猪等农产品价格”后，农业农村部于5月14日将全国能繁母猪合理保有量目标下调至3750万头，是继4100万头、3900万头目标之后再次收紧产能管控。
• 监管加强：大型规模化养殖集团被纳入重点备案监管范围，从源头约束头部企业盲目扩张产能，推动行业进入总量配额化、规范化管理阶段。
• 市场预期：政策底已筑牢，市场预期趋于稳定。然而，供给过剩与产能去化未完成仍是当前基本面，近期现货价格反弹幅度有限。
• 周期变化：本轮周期打破“亏损→散户退出→产能快速出清→价格反弹”的传统路径，产能去化呈现慢而持续的特征，主要得益于行业集中度提升和养殖技术升级。
• 供需变化：5-6月新生仔猪指引商品猪出栏量环比改善，叠加消费季节性回暖（中秋、国庆备货），现货价格有望温和反弹至10.5-11.5元/公斤区间，但受产能绝对量偏高和需求复苏有限影响，反弹高度受限。

关键信息

• 供需关系：行业整体处于供给过剩状态，产能去化缓慢，市场难以形成趋势性上涨。
• 价格走势：现货价格经历快速反弹后进入震荡阶段，短期关注二次育肥是否带来持续支撑。
• 区域价差：各区域现货价格存在差异，河南、山东、浙江等地区价格相对较高，而黑龙江、四川等地价格偏低。
• 基差走势：近月合约关注期现回归与基差修复逻辑；远月合约升水幅度扩大，养殖端套保相对占优。
• 操作建议：多头可逢回调至成本线附近分批布局多单，再度博弈政策预期。养殖单位可根据成本灵活进行套保决策，头均利润超过300元（2.5元/公斤）可考虑套保。

产能去化与供给改善

• 产能去化：能繁母猪存栏明降暗稳，效率提升拉长供给过剩周期，磨底阶段远超预期。
• 供给改善：5-6月新生仔猪指引商品猪出栏量环比改善，预计供给压力将有所缓解，但产能绝对量仍偏高，难以形成趋势性上涨。

市场预期与操作策略

• 市场预期：政策持续释放积极信号，冻品库容率持续上升，二育进场相对积极，支撑现货价格。
• 操作策略：近月合约关注期现回归、基差修复逻辑；远月合约升水幅度扩大，养殖端套保占优，可逢回调分批布局多单。

期货合约基差分析

• 基差走势：01合约、03合约、05合约、07合约等历史基差表现显示，基差逐步收敛，期现回归预期增强。
• 升贴水情况：LH2607合约维持升水现货程度收敛至800点左右，期现回归在交割前2个月逐步展开。

养殖利润测算

• 成本构成：仔猪成本、饲料成本、人工成本、折旧成本、三费及其他成本、死淘成本构成完全成本。
• 利润预测：2026年7月、9月、11月及2027年1月的理论养殖利润测算显示，随着价格回升，养殖利润逐步改善，但仍未突破成本线形成趋势性上涨。

风险提示

• 本报告非期货交易咨询业务服务，观点和信息仅供参考，不构成任何推介和交易建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。

数据来源

• 卓创资讯
• 涌益咨询
• Wind
• 农业农村部
• 国家粮油信息中心
• 国家统计局
• 中信建投期货
• 大商所

总结

当前生猪市场处于周期底部，价格低位、行业亏损、产能去化缓慢是主要特征。政策持续释放积极信号，推动产能调控与规范化管理，同时通过冻品收储稳定市场预期。虽然供给边际收缩与消费季节性回暖可能带来现货价格温和反弹，但产能绝对量偏高和需求复苏有限制约反弹高度。未来随着行业集中度提升和养殖技术优化，产能去化有望逐步到位，周期反转可期。操作策略上，建议关注期现回归与基差修复逻辑，远月合约升水幅度扩大，养殖端套保占优，可逢回调布局多单。