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燃料油期货周报总结（2022.8.8-8.12）

核心内容概览

本周燃料油市场整体呈现震荡回暖态势，高硫与低硫燃料油价格均有所上涨，但基本面分化趋势明显。高硫燃油主力合约FU2301周涨幅达11.09%，报3405元/吨；低硫燃油主力合约LU2210周涨幅为14.57%，报5018元/吨。现货市场同样表现强劲，低硫燃油现货折盘价上涨15.23%至3632元/吨，高硫燃油上涨15.57%至528.43美元/吨，低硫-高硫价差小幅收窄至212.09美元/吨。

主要观点

• 成本端影响：原油价格震荡回暖，但市场对经济衰退的预期持续，导致成本端支撑走弱，对燃油价格形成拖累。
• 基本面分化：高硫燃油需求因季节性和经济性因素支撑较强，而低硫燃油由于柴油裂解价差回落及海运成本下降，供给压力有所缓解，基本面趋于弱化。
• 价差走势：低硫燃油对高硫燃油的替代性需求减弱，预计LU-FU价差将逐步收敛。
• 库存情况：新加坡高低硫燃料油库存为1708万桶，环比下降5.16%，仍低于5年均值。
• 供需变化：俄罗斯高硫燃油出口受阻，转移至亚太地区，短期对新加坡高硫市场形成压力；而低硫燃油供给预计将在8月增加，缓解市场紧张局面。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格震荡回暖，但受经济衰退预期影响，成本端支撑减弱。
• 原油供需紧张局面有所缓解，对燃油市场形成下行压力。

四、燃油基本面分析

（一）库存

• 新加坡高低硫燃料油库存为1708万桶，环比下降5.16%。
• 库存仍位于5年均值下方，显示市场仍处于紧平衡状态。

（二）高低硫燃油供给

• 高硫燃油：全球炼厂检修量低，高硫燃油产量增加；俄罗斯高硫燃油出口受阻，短期对新加坡市场形成压力。
• 低硫燃油：柴油裂解价差回落，亚洲低硫燃油产量和到港量有望增加，市场供应紧张局面预计缓解。

（三）高硫燃油需求

• 高硫燃油需求具有滞后性和高粘性，预计维持平稳回升。
• 中东、南亚地区夏季发电需求旺盛，高硫燃油需求持续增加。
• 美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油进料需求旺盛。

（四）低硫燃油需求

• 国内疫情仍存在点状爆发，稳经济政策效果尚未显现，亚太干散货和集装箱贸易回暖乏力。
• 低硫燃油需求维持平稳，市场结构继续走弱。

风险提示

• 利多因素：中东、南亚夏季发电需求旺盛，新加坡高低硫价差处于历史高位，高硫燃油对低硫燃油的替代性需求增强。
• 利空因素：原油价格中枢下滑，俄罗斯高硫燃油转移出口增加，柴油裂解价差回落影响低硫燃油供给。
• 主要风险点：俄乌局势有效缓和，伊核协议有所进展，可能对市场情绪和供需格局产生影响。

总结

本周燃料油市场整体走强，但高硫与低硫燃油基本面分化趋势明显。成本端支撑减弱，低硫燃油供给预期改善，高硫燃油需求维持平稳。预计LU-FU价差将逐步收敛，市场需关注宏观经济走势、地缘政治风险及供需变化对价格的影响。