20211011-华融期货-生猪月投资策略_供应压力生猪延续下跌态势_创新低_3页_357kb

生猪月投资策略总结（2021年10月）

核心内容

2021年10月，生猪市场整体延续下跌态势，现货和期货价格均出现显著回落。市场供应压力较大，叠加养殖利润持续低迷，导致生猪价格承压下行。同时，政府的收储政策有所加码，但短期内对市场提振效果有限。未来生猪市场仍以偏空思路对待，需重点关注产能变化、非瘟疫病形势、冻猪肉投放以及收储政策的影响。

主要观点

1. 现货与期货市场表现

• 现货市场：截至9月30日，全国外三元生猪平均价格为14.44元/公斤，较上月下跌6.17%。
• 期货市场：生猪期价震荡偏弱，LH2201合约收于13880元/吨，较月初下跌2880元/吨，跌幅达17.18%。月成交量为70.3万手，持仓量增加16878手。

2. 生猪产能情况

• 能繁母猪淘汰加速：7月份能繁母猪存栏首次环比下降0.5%，8月份淘汰情况进一步增加，但基数较大，短期内难以改变产能过剩局面。
• 淘汰结构优化：淘汰顺序为三元母猪、高龄低效二元母猪、高产二元母猪，淘汰过程中伴随二元母猪对三元母猪及低效母猪的替代，有助于提升未来仔猪供给效率。
• 产能恢复惯性：国内生猪存栏量稳步回升，产能全面恢复，集团猪场出栏积极性较高。

3. 养殖利润情况

• 猪料比下降：截至9月30日，猪料比为4.24，低于比价平衡点6.23，显示养殖端利润承压。
• 外购仔猪亏损：外购仔猪出栏成本21.64元/公斤，环比下降3.77%，头均亏损1093元。
• 自繁自养亏损：自繁自养出栏成本17.44元/公斤，环比下降0.39%，头均亏损609.91元。

4. 猪肉进口与冻品情况

• 进口量下降：8月份猪肉及猪杂碎进口量39万吨，环比下降17.02%，同比下降14.2%。1-8月累计进口量同比下降0.8%。
• 冻品市场影响：冻猪肉库存充足，市场供应压力持续，压制猪价上涨。

5. 政策影响分析

• 收储政策落地：国家发改委启动2021年第二轮中央储备冻猪肉收储，首批收储规模为3万吨，较7月份有所增加。
• 政策目标明确：农业部发布《生猪产能调控实施方案(暂行)》，以能繁母猪存栏量为调控核心指标，旨在稳固基础生产能力，避免价格剧烈波动。
• 政策效果存疑：前期收储政策效果有限，但本次收储规模扩大，市场对其稳价效果仍抱有期待。

关键信息

• 市场情绪：养殖端对后市看跌情绪渐浓，出栏节奏加快，生猪交易均重持续走低。
• 需求疲软：中秋节备货基本结束，屠企开工率受限电影响下降，市场猪肉供应充足，价格承压。
• 投资建议：生猪市场仍以偏空思路对待，需密切关注产能变化、非瘟疫病形势、冻猪肉投放及收储政策影响。

技术面分析

• LH2201合约走势：月内震荡偏弱，最高触及16900元/吨，最低下探至13365元/吨，月内跌幅显著。
• 市场预期：收储政策的落地可能对价格形成一定支撑，但整体市场仍处于供应宽松阶段。

风险提示

• 本报告为华融期货投顾人员独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 期市有风险，入市须谨慎。

客户适配

• 适合所有客户使用，尤其是中长线客户。

信息来源

• 数据来源：涌益咨询、海关总署、国家发改委、农业部等。
• 报告发布机构：华融期货有限责任公司
• 地址：海南省海口市龙昆北路53-1号
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