【粤开医药行业月报】2022年及2023Q1业绩分析，关注创新药价值回归主线-20230511-粤开证券-25页_1mb

报告摘要

2022年及2023年第一季度，医药生物行业整体保持平稳发展态势，部分细分领域表现突出。行业面临出口承压、成本上升等挑战，但创新药、中药、医疗设备等板块表现相对较好，显示出较强的复苏潜力。

行业表现
- 4月医药生物板块整体微跌0.44%，跑赢沪深300指数0.10个百分点；年初以来累计涨幅1.41%，跑输沪深300指数2.65个百分点。
- 化学制药、中药板块表现较好，分别上涨3.41%、2.71%；医疗服务、医疗器械板块则分别下跌7.10%、2.10%。
- 个股方面，涨幅前三为山外山（+58.95%）、拓新药业（+57.74%）、百利天恒（+55.02%）；跌幅前三为*ST和佳（-48.84%）、*ST必康（-46.32%）、*ST宜康（-39.06%）。
资金流向
- 4月医药生物行业成交额为14542.73亿元，占A股总成交额6.72%，位列申万31个子行业第5位。
- 北向资金近一月净流入26.93亿元，持股医药市值2143.76亿元，占医药行业流通市值3.77%，行业配置比例达8.70%。
- 公募基金重仓医药市值环比下降1.32%，占流通股比例下降7.04%。
行业估值
- 截至4月28日，医药生物板块PE-TTM为34.42X，同比增长16.93%，处于5年历史分位32.57%。
- 全部子板块均实现正向估值修复，其中医疗器械和中药板块估值增长最大，分别为43.70%和31.09%；生物制品和化学制药估值增长最小，分别为2.44%和2.48%。

2022年业绩回顾
- 行业总体规模持续扩大，营业收入达24857.60亿元，同比增长9.64%；总资产规模38168.89亿元，同比增长12.21%。
- 扣非归母净利润达1747.40亿元，同比增长10.10%，270家上市公司实现正增长。
- 研发费用增速为15.86%，高于营业收入增速，显示研发投入力度加大。
- 抗疫相关板块保持高景气度，如CXO、体外诊断、线下药店等。
2023Q1业绩分析
- 行业营业收入6356.34亿元，同比增长1.71%，但成本端增速8.44%，导致利润承压。
- 扣非归母净利润为506.81亿元，增速-29.62%，略低于2022年Q4。
- 生物制品、中药、医药商业、化学制药等板块恢复明显，扣非归母净利润同比增长分别为41.08%、31.75%、10.20%、2.66%。
- 医疗服务板块降幅收窄，医疗器械面临较大考验，扣非归母净利润同比下降73.65%。

创新药价值回归
- 老龄化、新技术及政策红利支撑创新药中长期增长，建议关注传统制药转型、新兴biotech发展及CXO板块。
- 传统制药公司具备资金、技术、研发经验优势，有望引领行业增长。
- 新兴biotech需在资金获取、对外合作、专业团队方面取得突破，重点推荐已有产品上市且积极布局海外交易的公司。
- CXO行业具备成长空间，未来研发投入外包比例将提升，重点推荐具有全球布局、全产业一体化的龙头企业。

医药类政策
- CDE发布多项技术指导原则，涉及肿瘤、慢性乙肝、血友病等疾病及前沿技术，有利于加快创新药审批。
- 国家药监局鼓励放射性药品研发，改革审评审批管理体系。
医疗类政策
- 国家卫健委调整大型医用设备配置准入标准，扩大配置范围，提升准入门槛。
- 国务院发布新冠疫苗接种方案，优先推荐神州细胞、石药集团等疫苗产品。
医保类政策
- 第八批国采涵盖多个常见病、慢性病用药，部分品种降价超90%。
- 国家医保局开展打击欺诈骗保专项整治，重点监管骨科、血液净化等领域的药品和耗材。