20250828-太平洋-凯龙股份-002783.SZ-凯龙股份2025年中报点评_爆破服务一体化战略成效显著_外延并购提升公司竞争力_4页_649kb

凯龙股份2025年中报分析总结

凯龙股份（002783）发布2025年中报，期内实现营业收入17.41亿元，同比增长6.23%；归母净利润1.07亿元，同比增长64.23%。业绩增长主要得益于爆破服务一体化战略的深入推进以及外延并购的积极布局。

核心增长点：爆破服务与新疆市场

• 爆破服务业务成为主要增长引擎，实现收入5.00亿元，同比增长30.57%，毛利率同比提升至38.63%，优质资产的并表贡献显著。
• 在新疆市场，公司拥有6万吨混装炸药产能，利用率超90%，依托区域龙头地位及基建项目推进，增长潜力仍存。

外延并购与战略调整

• 实控人变更为湖北省国资委，解决了长期制约发展的资金问题，控股股东强化行业资源整合。
• 完成对湖北东神天神51%股权收购，工业炸药总许可能力增至28.1万吨，进一步巩固了民爆行业地位。

化工板块承压，聚焦主业

• 化工板块（硝酸铵及复合肥）受周期下行影响，收入同比下降6.54%，毛利率下滑7.43个百分点，盈利能力面临压力。
• 公司战略重心转向爆破服务与新疆市场，优化资源配置。

财务预测与投资展望

• 预计2025-2027年净利润年增速达61.67%至15.73%，摊薄每股收益将增长至0.63元，估值从25倍降至16倍。
• 资产负债表稳健，毛利率和净利率双双回升，ROE持续提升，长期成长价值显著。

风险提示

• 原材料价格波动、需求不及预期及项目推进进度是潜在风险因素。

凯龙股份在新股东入主和战略整合下，有望通过内生增长与外延扩张实现业绩加速，维持“买入”评级。