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建筑装饰行业周报总结（2021.04.12-2021.04.16）

核心内容

2021年第一季度，建筑装饰行业整体表现稳健，基建投资和地产竣工端均实现较高增速。行业估值处于较低水平，具备投资潜力。同时，二级市场表现优于沪深300指数，部分个股涨幅显著，但也有部分公司出现较大跌幅。

主要观点

• 行业整体表现：建筑装饰板块本周下跌-0.49%，跑赢沪深300指数0.88个百分点，在28个行业中排名13。
• 基建投资增长显著：1-3月全国固定资产投资同比增长25.6%，两年平均增长2.9%。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长29.7%，远高于整体增速。
• 地产竣工修复：地产销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比分别增长63.8%、28.2%、11.1%、22.9%。竣工面积超过新开工面积，显示竣工缺口有所修复。
• 行业估值低：当前建筑装饰板块PE（TTM）为9.35，位列A股倒数第三。子行业中，房屋建设PE最低，为6.21，而园林工程PE最高，为44.07。
• 个股表现分化：部分公司如祥龙电业、美丽生态、文科园林等涨幅较大，而中岩大地、地铁设计、中化岩土等跌幅显著。
• 投资建议：建议关注低估值、增长较高的央企蓝筹及区域性基建龙头，以及业绩确定性较大、具有成长弹性的园林、钢结构企业。

关键信息

1. 基建投资数据

• 全国固定资产投资：1-3月投资95994亿元，同比增长25.6%，两年平均增长2.9%。
• 基础设施投资：同比增长29.7%，其中：
  • 水利管理业：+42.5%
  • 公共设施管理业：+23.5%
  • 道路运输业：+25.7%
  • 铁路运输业：+66.6%

2. 地产相关数据

• 地产销售面积：+63.8%
• 地产新开工面积：+28.2%
• 地产施工面积：+11.1%
• 地产竣工面积：+22.9%
• 与2019年同期相比，竣工面积增速显著高于新开工面积。

3. 行业估值

• 建筑装饰板块PE（TTM）：9.35，倒数第三。
• 子行业PE（TTM）：
  • 房屋建设：6.21
  • 基础建设：7.45
  • 专业工程：16.22
  • 装修装饰：22.73
  • 园林工程：44.07

4. 个股涨跌幅

• 涨幅前五：
  • 祥龙电业：+36.94%
  • 美丽生态：+9.22%
  • 文科园林：+6.32%
  • 蒙草生态：+6.28%
  • 海波重科：+5.81%
• 跌幅前五：
  • 中岩大地：-24.89%
  • 地铁设计：-16.54%
  • 中化岩土：-12.83%
  • 东易日盛：-11.83%
  • 山东路桥：-10.82%

5. 上市公司公告亮点

• 精工钢构：2020年营收增长12.2%，净利润增长60.69%。
• 瑞和股份：一季度净利润同比增长1054.3%-1311.46%。
• 山东路桥：一季度净利润增长28.52%，营收增长51.84%。
• 富煌钢构：一季度净利润同比增长831.78%-1074.85%，并签署20.34亿元项目合同。
• 鸿路钢构：一季度净利润同比增长300%-350%。

风险因素

• 疫情影响超出预期
• 政策支持力度不及预期
• 项目资金落实不到位

评级体系说明

行业评级

• 超配：行业指数相对强于上证指数10%以上
• 标配：行业指数相对上证指数在-10%至10%之间
• 低配：行业指数相对弱于上证指数10%以上

公司股票评级

• 买入：股价相对上证指数上涨15%以上
• 增持：股价相对上证指数上涨5%-15%
• 中性：股价相对上证指数波动在-5%至5%
• 减持：股价相对上证指数下跌5%-15%
• 卖出：股价相对上证指数下跌15%以上

总结

2021年第一季度，建筑装饰行业在基建投资和地产竣工端均呈现强劲增长态势，行业整体估值较低，具备投资吸引力。部分央企蓝筹及区域性基建龙头表现突出，而园林、钢结构等细分领域也展现出成长性。二级市场中，个股表现分化明显，建议投资者重点关注业绩增长显著、估值较低的公司。同时，需警惕疫情、政策及资金落实等潜在风险。