20241016-浙商证券-财政发力系列研究报告之一_财政四本账都有哪些__11页_3mb

财政四本账总结

核心内容

我国财政预算体系由四本账构成，分别是：

• 一般公共预算
• 政府性基金预算
• 国有资本经营预算
• 社会保险基金预算

这四本账涵盖了政府财政收入与支出的主要方面，体现了财政政策的完整性与系统性。各预算之间相对独立，但又存在一定的资金调配机制。

主要观点

1. 财政四本账的职能与特点

• 一般公共预算：是财政体系的基础，与民生密切相关，体现政府对经济和社会发展的调控作用。其收入主要来自税收和非税收入，支出涵盖科技、教育、社会保障、卫生健康等领域。
• 政府性基金预算：实行“以收定支”原则，收入主要来源于土地出让收入，支出用于土地开发、基础设施建设等特定领域。
• 国有资本经营预算：是对国有资本收益的收支安排，收入主要来自非金融类国有企业的利润上缴，支出则用于支持国有企业改革和发展。
• 社会保险基金预算：实行“专款专用”原则，收入来源于社会保险缴费和财政补贴，支出用于保障社会福利待遇，如养老保险和医疗保险。

2. 财政政策的逆周期调节

2024年9月中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保障基层“三保”（保基本民生、保工资、保运转）工作。预计财政政策将通过提高赤字率、增发特别国债、增加专项债额度等方式进行加码，以推动完成全年经济社会发展目标任务。

3. 财政资金调配机制

• 第一本账（一般公共预算）可以从第二本账和第三本账调入资金。
• 第二本账（政府性基金预算）在短收时可通过专项债、超长期特别国债等方式弥补。
• 第四本账（社会保险基金预算）接受来自第一本账的财政补贴，但不能调出资金，实行专款专用。

4. 专项债与土地财政

地方政府专项债属于政府性基金预算范畴，用于新老基建建设，不增加一般公共预算赤字。2024年专项债额度为39000亿元，较2023年有所增长。此外，专项债资金用途将向房地产市场倾斜，用于土地储备和存量房收购，以支持保障性住房建设。

5. 国有资本经营预算的潜力

国有资本经营预算收入占全口径财政收入比重较低，但随着国有企业资产报酬率的提升，其对财政的贡献有望增加。2024年全国国有资本经营预算收入预计为5925.14亿元，同比下降12.1%。同时，特定国有金融机构和专营机构上缴结存利润，有助于缓解地方财政压力。

关键信息

• 2024年财政数据概览：

  • 全国一般公共预算收入：223950亿元
  • 全国政府性基金预算收入：70802.05亿元
  • 全国国有资本经营预算收入：5925.14亿元
  • 全国社会保险基金预算收入：117491.02亿元

• 中央与地方财政差异：

  • 地方在全国政府性基金预算和社会保险基金预算中的占比高于中央。
  • 中央对地方转移支付规模持续扩大，2024年中央对地方转移支付为102037亿元，同比增长4.1%。

• 财政政策趋势：

  • 逆周期调节力度加大，财政发力。
  • 专项债和超长期特别国债作为重要工具，用于支持基建和民生领域。
  • 国有资本经营预算有望通过利润上缴和市值考核机制，提升财政贡献。

风险提示

• 财政收支分类科目调整
• 全国人大批准的债务限额调整
• 预算管理制度调整

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上
  • 增持：证券涨幅在10%~20%之间
  • 中性：证券涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：证券涨幅低于-10%

• 行业评级：

  • 看好：行业涨幅高于沪深300指数10%以上
  • 中性：行业涨幅在-10%~10%之间
  • 看淡：行业涨幅低于-10%

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