20231217-华安证券-特宝生物-688278.SH-江西干扰素省际联盟集采落地_降幅温和利于长期价格稳定_5页_374kb

报告总结

江西干扰素省际联盟集采事件已于2023年12月落地，平均降幅温和（平均降幅约47.79%），有助于长期价格稳定和提升患者用药可及性。特宝生物作为独家品种参与者，其派格宾（聚乙二醇干扰素α2b注射液）中标降幅达18.66%，低于预期，预计未来四年价格稳定，受益于临床需求的持续增长和产品放量。

公司临床研发取得显著进展，“珠峰计划”和“绿洲计划”数据支持中长期增长，乙肝治愈III期临床推进，有望扩展派格宾适用范围。财务预测显示2023-2025年收入和净利润高速增长（CAGR分别379%/290%），估值PE从54倍降至23倍，维持买入评级。

主要风险包括销售浮动、行业政策变化和新药研发不确定性。