20220831-光大证券-艾为电子-688798.SH-跟踪报告之一_2022H1业绩稳步增长_产品品类持续扩容_4页_716kb

艾为电子（688798.SH）2022H1业绩及公司研究总结

核心内容

艾为电子在2022年上半年实现了稳步增长的业绩表现，营业收入达12.99亿元，同比增长21.78%；归母净利润为1.30亿元，同比增长6.66%。尽管扣非归母净利润略有下降，但公司通过加大研发投入和产品品类的持续扩容，保持了整体盈利能力的提升。公司毛利率达43.86%，净利率为10.02%。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022H1为12.99亿元，同比增长21.78%。
• 归母净利润：1.30亿元，同比增长6.66%；若剔除股权激励费用，归母净利润增长至2.14亿元，同比增长75.35%。
• 扣非归母净利润：1.10亿元，同比减少0.65%。
• 毛利率：43.86%，同比增长6.25个百分点。
• 净利率：10.02%，同比减少1.42个百分点。

产品发展

• 产品销量：2022H1约21亿颗。
• 产品品类：累计产品子类达42类，产品型号总计约900余款。
• 关键产品线：
  • 数字智能音频功放：已应用于品牌旗舰机型。
  • 智能马达驱动：完成全系列布局，覆盖高科技电子、消费电子和安防等领域。
  • Sensor：获得SAR Sensor自适应温度补偿算法专利，实现国内品牌客户全覆盖；Hall Sensor实现大批量出货。
  • 电源管理：实现快充产品从10W到120W的全面布局，呼吸灯驱动产品布局趋于全面。
  • 射频前端：加快布局模组化产品，把握5G射频前端需求增长。

市场拓展

• 汽车领域：客户不断增加，已应用于比亚迪、零跑等品牌汽车。
• 海外市场：加强与微软、Samsung、Meta、Amazon、Google等国际知名品牌合作。

关键信息

财务数据

• 总股本：1.66亿股。
• 总市值：192.23亿元。
• 研发投入：2022H1达到3.04亿元，同比增长93.55%，占营收23.43%。
• 技术人员数量：801人，占总人数75.28%。
• 研发人员数量：663人，占总人数62.31%，其中硕士及以上学历占比50.83%。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：3.07亿元 / 4.23亿元 / 5.58亿元。
• 对应PE估值：63x / 45x / 34x。
• EPS预测：1.85元 / 2.55元 / 3.36元。
• ROE（摊薄）：7.9% / 10.1% / 12.3%。
• EV/EBITDA：58.3x / 33.3x / 23.9x。

财务指标

• 毛利率：2022E为42.0%，较2021年略有下降。
• 销售费用率：2022E为5.00%，略有下降。
• 管理费用率：2022E为6.00%，略有上升。
• 财务费用率：2022E为-0.91%，持续为负。
• 研发费用率：2022E为21.60%，显著上升。
• 每股经营现金流：2022E为1.22元，2023E为3.52元，2024E为4.30元。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 存货消化不及预期。
• 新产品研发或客户导入进度不及预期。

投资评级

• 分析师评级：买入（维持）。
• 评级标准：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

市场数据与估值指标

• PE：2022E为63x，2023E为45x，2024E为34x。
• PB：2022E为4.9，2023E为4.6，2024E为4.2。
• 股息率：2022E为0.7%，2023E为1.0%，2024E为1.3%。

总结

艾为电子在2022年上半年表现出稳健的业绩增长，同时持续加大研发投入并丰富产品线，积极拓展至汽车、AloT及工业等新市场。公司未来增长潜力被看好，维持“买入”评级。然而，市场环境、竞争压力及新产品推广风险仍需关注。