> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大宗商品周报总结 | 关注美国通胀带来的阶段性确认信号 ## 核心内容概述 本周国内大宗商品市场呈现明显的板块分化，能源、农副产品、化工等顺周期板块大幅上涨，而贵金属、商品指数、软商品板块则持续走弱。市场资金高度集中于顺周期品种，推动价格上涨，而空头则集中抛售贵金属等避险资产，导致其跌幅较大。整体来看，市场情绪偏向顺周期，但部分品种如碳酸锂、集运欧线等出现明显回调，需警惕资金分流与基本面变化对后续走势的影响。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、市场整体表现 - **顺周期板块强势**：能源（+5.30%）、农副产品（+3.23%）、化工（+2.59%）、非金属建材（+2.18%）、油脂油料（+1.85%）、有色（+1.54%）、煤焦钢矿（+0.24%）等板块涨幅显著。 - **弱势板块走弱**：贵金属（-2.41%）、商品指数（-1.09%）、软商品（-0.79%）三大板块跌幅明显，主要受避险资金撤离、市场情绪偏空等因素影响。 - **资金流向**：市场多头资金集中于能源、农副产品、化工等板块，空头则集中在贵金属、商品指数等品种。 ### 二、品种表现分析 - **涨幅前二**： - **燃料油**：上涨6.90%，主要受美伊局势紧张及霍尔木兹海峡通航受阻担忧影响。 - **原油**：上涨5.73%，美伊军事摩擦阶段性再起，但持续升级可能性较低。 - **跌幅前二**： - **碳酸锂**：下跌10.18%，因三季度供应压力增大，市场预期下调。 - **集运欧线**：下跌8.88%，受美伊摩擦影响，叠加贸易旺季和出口窗口期重合，出现下跌反转。 ### 三、资金动向 - **增仓上涨**：纯苯、菜油、豆二、鸡蛋、甲醇、豆一、沪锌、乙二醇、五债等品种，反映市场多头力量较强。 - **增仓下跌**：红枣、棉纱、不锈钢、菜油等品种，空头情绪浓，价格承压。 - **减仓上涨**：苯乙烯、沪铅等，多头借持仓优势推动价格上涨，需关注后续资金动向。 - **减仓下跌**：沥青、欧线等，空头主导，资金离场，市场情绪偏悲观。 ### 四、宏观焦点 #### 1. 海外宏观 - 美联储内部对货币政策沟通范式存在分歧，但已形成劳动力市场企稳、通胀治理优先的共识。 - 6月FOMC会议维持利率不变，但点阵图释放鹰派信号，部分官员支持年内加息。 - 美国通胀呈现多源叠加、粘性增强的特征，AI基建成为新增通胀来源，中东局势反复加剧通胀不确定性。 - 下周关注**6月CPI数据**及**沃什首次国会货币政策听证会**，这将影响美元汇率与全球资产定价。 #### 2. 国内宏观 - 6月CPI同比上涨1.0%，涨幅收窄，结构上呈现“食品拖累、能源支撑收敛、服务平稳”。 - 6月PPI同比上涨4.1%，创近46个月新高，但环比由涨转跌，显示外部输入性涨价动能减弱。 - 上游采掘与原材料行业为PPI同比上涨主力，但价格传导机制不畅，生活资料价格仍处负区间。 - CPI与PPI剪刀差持续扩大，中下游行业成本消化能力成为价格修复的关键因素。 - 二季度GDP平减指数有望结束连续12个季度的负增长，对宏观经济预期形成支撑。 ### 五、下周大宗商品微观察 #### 1. 大类资产 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | |--------|--------|----------------------------------|------------| | 股指 | 震荡 | 大小盘分化，科技处于调整阶段 | 逢低做多 | | 国债 | 震荡 | 供给高峰将至，长端承压 | 观望 | | 贵金属 | 震荡 | 中东局势反复，短期震荡为主 | 观望 | | 铜 | 震荡 | 霍尔木兹海峡风险溢价推升，国内去库 | 逢低做多 | | 原油 | 震荡 | 通航恢复与冲突反复博弈 | 观望 | | 欧线 | 偏强 | 美伊摩擦叠加出口窗口期，下跌反转 | 逢低做多 | #### 2. 氯碱产业链 - **PVC**：震荡，外采电石法减产对冲乙烯法重启影响。 - **烧碱**：震荡，氯碱综合亏损明显，库存偏高，上行有仓单压制。 - **氧化铝**：震荡，几内亚政策未落地，政策支撑减弱。 #### 3. 新能源&有色金属 - **工业硅**：震荡，供需宽松，价格低位震荡。 - **多晶硅**：震荡，低位震荡，关注政策落地。 - **碳酸锂**：震荡偏弱，三季度供应压力大，市场预期下调，建议逢高空。 - **锌、铝、镍**：震荡，供需关系未改，但需求疲软。 #### 4. 黑色建材 - **钢材**：震荡，估值回归充分，有政策积极预期，建议逢低做多。 - **铁矿**：震荡，铁水减产，采购放缓，但成材预期尚可。 - **煤焦**：震荡，铁水疲软构成压力，但主焦煤缺口支撑价格，建议逢高做空。 - **铁合金**：震荡，下游扫货结束，弱基本面压力凸显，建议逢高做空。 - **纯碱、玻璃**：偏强，估值回归充分，需求回升，建议逢低做多。 #### 5. 能源化工 - **塑料/聚丙烯**：震荡，成本端波动，库存低位，需求偏弱，建议逢高做空。 - **甲醇**：震荡，美伊局势反复，但进口供应回归预期仍在。 - **PX/PTA、乙二醇、纯苯/苯乙烯**：震荡偏强，成本支撑与去库基础共同作用，建议逢低做多。 - **纸浆、橡胶**：震荡，价格低位，需求恢复需时间，建议逢低做多。 #### 6. 农产品 - **油脂**：偏强，与原油高度相关，厄尔尼诺题材发酵。 - **粕类**：震荡，USDA数据调整不大，国内养殖需求疲软。 - **白糖、棉花**：偏强，受成本支撑与供应偏紧影响。 - **苹果、鸡蛋**：震荡、偏强，市场驱动不强，建议逢高做空或正套。 ## 下周关注重点 | 日期 | 国内重点事件 | 海外重点事件 | |------------|------------------------------------------|---------------------------------------------| | 7月14日 | 美联储主席沃什出席国会听证会 | 美联储公布经济状况褐皮书 | | 7月15日 | 中国6月规模以上工业增加值同比 | 美国6月PPI同比 | | 7月15日 | 中国6月社会消费品零售总额同比 | 美国6月零售销售环比 | | 7月15日 | 中国二季度GDP同比 | 美国6月CPI同比 | | 7月17日 | 世界人工智能大会（WAIC）将在上海举办 | - | ## 总结 本周市场呈现明显的板块分化，顺周期板块受资金集中推动上涨，而避险资产受抛压下跌。能源、农副产品、化工等板块涨幅显著，贵金属、商品指数、软商品跌幅较大。下周需重点关注美国通胀数据、美联储政策走向及中东局势变化，同时国内将发布多项经济数据，对市场情绪和资金流向产生重要影响。操作上建议关注顺周期品种的阶段性机会，同时警惕部分品种因基本面变化或资金分流带来的回调风险。