20260713-中财期货-最新策略周报丨关注美国通胀带来的阶段性确认信号_9页_1mb

大宗商品周报总结 | 关注美国通胀带来的阶段性确认信号

核心内容概述

本周国内大宗商品市场呈现明显的板块分化，能源、农副产品、化工等顺周期板块大幅上涨，而贵金属、商品指数、软商品板块则持续走弱。市场资金高度集中于顺周期品种，推动价格上涨，而空头则集中抛售贵金属等避险资产，导致其跌幅较大。整体来看，市场情绪偏向顺周期，但部分品种如碳酸锂、集运欧线等出现明显回调，需警惕资金分流与基本面变化对后续走势的影响。

主要观点与关键信息

一、市场整体表现

• 顺周期板块强势：能源（+5.30%）、农副产品（+3.23%）、化工（+2.59%）、非金属建材（+2.18%）、油脂油料（+1.85%）、有色（+1.54%）、煤焦钢矿（+0.24%）等板块涨幅显著。
• 弱势板块走弱：贵金属（-2.41%）、商品指数（-1.09%）、软商品（-0.79%）三大板块跌幅明显，主要受避险资金撤离、市场情绪偏空等因素影响。
• 资金流向：市场多头资金集中于能源、农副产品、化工等板块，空头则集中在贵金属、商品指数等品种。

二、品种表现分析

• 涨幅前二：
  • 燃料油：上涨6.90%，主要受美伊局势紧张及霍尔木兹海峡通航受阻担忧影响。
  • 原油：上涨5.73%，美伊军事摩擦阶段性再起，但持续升级可能性较低。
• 跌幅前二：
  • 碳酸锂：下跌10.18%，因三季度供应压力增大，市场预期下调。
  • 集运欧线：下跌8.88%，受美伊摩擦影响，叠加贸易旺季和出口窗口期重合，出现下跌反转。

三、资金动向

• 增仓上涨：纯苯、菜油、豆二、鸡蛋、甲醇、豆一、沪锌、乙二醇、五债等品种，反映市场多头力量较强。
• 增仓下跌：红枣、棉纱、不锈钢、菜油等品种，空头情绪浓，价格承压。
• 减仓上涨：苯乙烯、沪铅等，多头借持仓优势推动价格上涨，需关注后续资金动向。
• 减仓下跌：沥青、欧线等，空头主导，资金离场，市场情绪偏悲观。

四、宏观焦点

1. 海外宏观

• 美联储内部对货币政策沟通范式存在分歧，但已形成劳动力市场企稳、通胀治理优先的共识。
• 6月FOMC会议维持利率不变，但点阵图释放鹰派信号，部分官员支持年内加息。
• 美国通胀呈现多源叠加、粘性增强的特征，AI基建成为新增通胀来源，中东局势反复加剧通胀不确定性。
• 下周关注6月CPI数据及沃什首次国会货币政策听证会，这将影响美元汇率与全球资产定价。

2. 国内宏观

• 6月CPI同比上涨1.0%，涨幅收窄，结构上呈现“食品拖累、能源支撑收敛、服务平稳”。
• 6月PPI同比上涨4.1%，创近46个月新高，但环比由涨转跌，显示外部输入性涨价动能减弱。
• 上游采掘与原材料行业为PPI同比上涨主力，但价格传导机制不畅，生活资料价格仍处负区间。
• CPI与PPI剪刀差持续扩大，中下游行业成本消化能力成为价格修复的关键因素。
• 二季度GDP平减指数有望结束连续12个季度的负增长，对宏观经济预期形成支撑。

五、下周大宗商品微观察

1. 大类资产

2. 氯碱产业链

• PVC：震荡，外采电石法减产对冲乙烯法重启影响。
• 烧碱：震荡，氯碱综合亏损明显，库存偏高，上行有仓单压制。
• 氧化铝：震荡，几内亚政策未落地，政策支撑减弱。

3. 新能源&有色金属

• 工业硅：震荡，供需宽松，价格低位震荡。
• 多晶硅：震荡，低位震荡，关注政策落地。
• 碳酸锂：震荡偏弱，三季度供应压力大，市场预期下调，建议逢高空。
• 锌、铝、镍：震荡，供需关系未改，但需求疲软。

4. 黑色建材

• 钢材：震荡，估值回归充分，有政策积极预期，建议逢低做多。
• 铁矿：震荡，铁水减产，采购放缓，但成材预期尚可。
• 煤焦：震荡，铁水疲软构成压力，但主焦煤缺口支撑价格，建议逢高做空。
• 铁合金：震荡，下游扫货结束，弱基本面压力凸显，建议逢高做空。
• 纯碱、玻璃：偏强，估值回归充分，需求回升，建议逢低做多。

5. 能源化工

• 塑料/聚丙烯：震荡，成本端波动，库存低位，需求偏弱，建议逢高做空。
• 甲醇：震荡，美伊局势反复，但进口供应回归预期仍在。
• PX/PTA、乙二醇、纯苯/苯乙烯：震荡偏强，成本支撑与去库基础共同作用，建议逢低做多。
• 纸浆、橡胶：震荡，价格低位，需求恢复需时间，建议逢低做多。

6. 农产品

• 油脂：偏强，与原油高度相关，厄尔尼诺题材发酵。
• 粕类：震荡，USDA数据调整不大，国内养殖需求疲软。
• 白糖、棉花：偏强，受成本支撑与供应偏紧影响。
• 苹果、鸡蛋：震荡、偏强，市场驱动不强，建议逢高做空或正套。

下周关注重点

总结

本周市场呈现明显的板块分化，顺周期板块受资金集中推动上涨，而避险资产受抛压下跌。能源、农副产品、化工等板块涨幅显著，贵金属、商品指数、软商品跌幅较大。下周需重点关注美国通胀数据、美联储政策走向及中东局势变化，同时国内将发布多项经济数据，对市场情绪和资金流向产生重要影响。操作上建议关注顺周期品种的阶段性机会，同时警惕部分品种因基本面变化或资金分流带来的回调风险。