20260629-中财期货-最新策略周报丨美联储审慎偏鹰_政策有待通胀就业验证_9页_1mb

大宗商品周报总结

一、核心内容概览

本周国内大宗商品市场呈现明显的板块分化格局，农副产品与油脂油料小幅走强，而贵金属、化工、能源等工业链品种大幅下跌。市场资金高度集中在农副产品和油脂油料等刚需品种，空头则集中抛售工业大宗商品。整体市场情绪偏谨慎，多空博弈加剧。

二、主要观点

1. 市场整体表现

• 农副产品、油脂油料：小幅上涨，主要受民生刚需支撑，资金少量配置。
• 其他板块：多数下跌，其中贵金属板块跌幅最大（-8.57%），主要受美联储鹰派表态、美元走强及美伊局势反复影响。
• 资金动向：市场呈现“增仓上涨”“增仓下跌”“减仓上涨”“减仓下跌”四种模式，反映市场情绪与资金流向的分化。

2. 品种解析

• 涨幅前二：生猪（+2.45%）、连豆（+2.40%），分别因产能调减和美豆上涨带动进口成本。
• 跌幅前二：沪银（-13.83%）、原油（-8.12%），受宏观利空及需求预期下行影响。

3. 宏观焦点

• 海外：美国经济总量超预期，但内生动力偏弱，服务业成本支撑通胀韧性。美联储政策偏鹰，点阵图显示近半数政策制定者支持年内加息，政策路径高度依赖通胀与就业数据。
• 国内：中欧经贸博弈加剧，欧盟采取“边磋商、边加码限制”策略，对华贸易壁垒持续增加，双边摩擦风险上升。

三、关键信息

1. 下周大宗商品微观察

• 股指：震荡，受美股AI龙头交易拥挤及结构性通胀压力影响，建议逢低做多。
• 国债：震荡，超长端合约博弈情绪浓厚，可考虑基于期限利差变化的对冲策略。
• 贵金属：偏弱，受联储鹰派与美元走强压制，建议观望。
• 原油：震荡，短期基本面偏紧，但加息预期与需求下行形成利空，建议观望。
• 欧线：偏弱，燃油成本回落及冲突缓和，但外贸订单提升，建议逢高做空。

2. 氯碱产业链

• PVC：震荡偏弱，供给端减产未进一步，库存去化缓慢，建议逢高短空。
• 烧碱：震荡偏弱，短期走交割逻辑，建议逢高做空。
• 氧化铝：震荡，政策预期未落地，建议观望。

3. 新能源与有色金属

• 工业硅：震荡，丰水期供需过剩，建议观望。
• 多晶硅：震荡，政策情绪退潮，建议逢高做空。
• 碳酸锂：偏弱，现货宽松，供应预期宽松，建议逢高做空。
• 锌、铝、镍：震荡偏弱，受美联储鹰派及海外复产预期压制，建议观望。

4. 黑色建材

• 钢材：震荡，需求弱、库存高，但估值回归充分，建议逢低做多。
• 铁矿：震荡偏弱，铁水提升有限，库存高，建议逢高做空。
• 煤焦、铁合金、纯碱、玻璃：震荡，供需修复有限，建议逢高做空。

5. 能源化工

• PX/PTA、纯苯：震荡，库存去化持续，PTA远期检修支撑价格，建议TA正套。
• 乙二醇、苯乙烯：震荡偏弱，成本端波动较大，建议观望。
• 塑料、聚丙烯、甲醇：震荡偏弱，供需格局偏弱，建议逢高做空。
• 纸浆：震荡，价格处于历史低位，建议逢低做多。

6. 农产品

• 油脂：偏强，受美伊冲突及厄尔尼诺天气影响，建议观望。
• 粕类：震荡，库存压力大，限制价格反弹。
• 白糖、棉花：偏强，受美糖反弹及全球流动性紧缩影响，建议观望。
• 苹果、鸡蛋：震荡，建议逢高做空（苹果）或反套（鸡蛋）。

四、下周关注重点

1. 国内重点事件及数据

• 时事政策：6月29日央行增加隔夜逆回购操作品种。
• 经济数据：6月官方制造业PMI、RatingDog制造业PMI、ADP就业人数、ISM制造业指数、失业率、非农就业数据等。

2. 海外重点事件及数据

• 时事政策：持续关注伊朗局势进展、达沃斯科技峰会、美联储主席沃什讲话、欧洲及英国央行行长讲话。
• 经济数据：韩国6月出口、欧元区6月制造业PMI终值、美国6月ADP就业人数、ISM制造业指数、失业率、非农就业数据等。

五、风险提示

• 贵金属：空头获利了结风险。
• 工业硅、多晶硅、碳酸锂、镍：政策情绪退潮，需关注基本面变化。
• 原油、苯乙烯、乙二醇：成本端波动较大，可能影响价格走势。
• 铁矿、煤焦、纯碱、玻璃：弱需求隐忧，需警惕库存压力。
• 苹果、鸡蛋：市场情绪波动，建议谨慎操作。

六、总结

本周市场呈现明显的板块分化，农副产品与油脂油料因刚需支撑小幅上涨，而工业链品种受宏观利空与需求预期下行影响大幅下跌。美联储政策偏鹰，关注后续通胀与就业数据验证；中欧经贸博弈加剧，对华贸易壁垒持续增加。下周重点跟踪国内制造业PMI、非农数据及海外伊朗局势、美联储讲话等，操作建议以观望为主，部分品种如股指、纸浆、苹果可考虑逢低做多或逢高做空策略。市场整体风险偏好较低，需关注地缘政治与宏观政策对价格走势的影响。