> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大宗商品周报总结 ## 一、核心内容概览 本周国内大宗商品市场呈现明显的板块分化格局，农副产品与油脂油料小幅走强，而贵金属、化工、能源等工业链品种大幅下跌。市场资金高度集中在农副产品和油脂油料等刚需品种，空头则集中抛售工业大宗商品。整体市场情绪偏谨慎，多空博弈加剧。 ## 二、主要观点 ### 1. 市场整体表现 - **农副产品、油脂油料**：小幅上涨，主要受民生刚需支撑，资金少量配置。 - **其他板块**：多数下跌，其中**贵金属板块跌幅最大**（-8.57%），主要受美联储鹰派表态、美元走强及美伊局势反复影响。 - **资金动向**：市场呈现“增仓上涨”“增仓下跌”“减仓上涨”“减仓下跌”四种模式，反映市场情绪与资金流向的分化。 ### 2. 品种解析 - **涨幅前二**：生猪（+2.45%）、连豆（+2.40%），分别因产能调减和美豆上涨带动进口成本。 - **跌幅前二**：沪银（-13.83%）、原油（-8.12%），受宏观利空及需求预期下行影响。 ### 3. 宏观焦点 - **海外**：美国经济总量超预期，但内生动力偏弱，服务业成本支撑通胀韧性。美联储政策偏鹰，点阵图显示近半数政策制定者支持年内加息，政策路径高度依赖通胀与就业数据。 - **国内**：中欧经贸博弈加剧，欧盟采取“边磋商、边加码限制”策略，对华贸易壁垒持续增加，双边摩擦风险上升。 ## 三、关键信息 ### 1. 下周大宗商品微观察 - **股指**：震荡，受美股AI龙头交易拥挤及结构性通胀压力影响，建议**逢低做多**。 - **国债**：震荡，超长端合约博弈情绪浓厚，可考虑**基于期限利差变化的对冲策略**。 - **贵金属**：偏弱，受联储鹰派与美元走强压制，建议**观望**。 - **原油**：震荡，短期基本面偏紧，但加息预期与需求下行形成利空，建议**观望**。 - **欧线**：偏弱，燃油成本回落及冲突缓和，但外贸订单提升，建议**逢高做空**。 ### 2. 氯碱产业链 - **PVC**：震荡偏弱，供给端减产未进一步，库存去化缓慢，建议**逢高短空**。 - **烧碱**：震荡偏弱，短期走交割逻辑，建议**逢高做空**。 - **氧化铝**：震荡，政策预期未落地，建议**观望**。 ### 3. 新能源与有色金属 - **工业硅**：震荡，丰水期供需过剩，建议**观望**。 - **多晶硅**：震荡，政策情绪退潮，建议**逢高做空**。 - **碳酸锂**：偏弱，现货宽松，供应预期宽松，建议**逢高做空**。 - **锌、铝、镍**：震荡偏弱，受美联储鹰派及海外复产预期压制，建议**观望**。 ### 4. 黑色建材 - **钢材**：震荡，需求弱、库存高，但估值回归充分，建议**逢低做多**。 - **铁矿**：震荡偏弱，铁水提升有限，库存高，建议**逢高做空**。 - **煤焦、铁合金、纯碱、玻璃**：震荡，供需修复有限，建议**逢高做空**。 ### 5. 能源化工 - **PX/PTA、纯苯**：震荡，库存去化持续，PTA远期检修支撑价格，建议**TA正套**。 - **乙二醇、苯乙烯**：震荡偏弱，成本端波动较大，建议**观望**。 - **塑料、聚丙烯、甲醇**：震荡偏弱，供需格局偏弱，建议**逢高做空**。 - **纸浆**：震荡，价格处于历史低位，建议**逢低做多**。 ### 6. 农产品 - **油脂**：偏强，受美伊冲突及厄尔尼诺天气影响，建议**观望**。 - **粕类**：震荡，库存压力大，限制价格反弹。 - **白糖、棉花**：偏强，受美糖反弹及全球流动性紧缩影响，建议**观望**。 - **苹果、鸡蛋**：震荡，建议**逢高做空**（苹果）或**反套**（鸡蛋）。 ## 四、下周关注重点 ### 1. 国内重点事件及数据 - **时事政策**：6月29日央行增加隔夜逆回购操作品种。 - **经济数据**：6月官方制造业PMI、RatingDog制造业PMI、ADP就业人数、ISM制造业指数、失业率、非农就业数据等。 ### 2. 海外重点事件及数据 - **时事政策**：持续关注伊朗局势进展、达沃斯科技峰会、美联储主席沃什讲话、欧洲及英国央行行长讲话。 - **经济数据**：韩国6月出口、欧元区6月制造业PMI终值、美国6月ADP就业人数、ISM制造业指数、失业率、非农就业数据等。 ## 五、风险提示 - **贵金属**：空头获利了结风险。 - **工业硅、多晶硅、碳酸锂、镍**：政策情绪退潮，需关注基本面变化。 - **原油、苯乙烯、乙二醇**：成本端波动较大，可能影响价格走势。 - **铁矿、煤焦、纯碱、玻璃**：弱需求隐忧，需警惕库存压力。 - **苹果、鸡蛋**：市场情绪波动，建议谨慎操作。 ## 六、总结 本周市场呈现明显的板块分化，农副产品与油脂油料因刚需支撑小幅上涨，而工业链品种受宏观利空与需求预期下行影响大幅下跌。美联储政策偏鹰，关注后续通胀与就业数据验证；中欧经贸博弈加剧，对华贸易壁垒持续增加。下周重点跟踪国内制造业PMI、非农数据及海外伊朗局势、美联储讲话等，操作建议以**观望**为主，部分品种如**股指、纸浆、苹果**可考虑**逢低做多**或**逢高做空**策略。市场整体风险偏好较低，需关注地缘政治与宏观政策对价格走势的影响。