光大新三板市场2018年1月跟踪报告：部分企业分散股权意愿明显-20180121-光大证券-20页-1mb

报告摘要

新三板市场2018年1月跟踪报告总结

核心内容概述

2017年12月，新三板市场整体呈现双指下跌，但市场交投回暖。成分指数成交金额上升至191.47亿元，做市指数成交金额上升至40.03亿元。做市板块新增企业19家，较上月增加，同时有80家挂牌企业获得做市商追加做市。整体市场估值水平小幅上升，整体PE（TTM，整体法，未剔除负值）为43倍，剔除负值后为28倍。

主要观点

二级市场表现：
- 三板成指和做市指数均下跌，但市场整体交易活跃度提升。
- 成分指数成交金额显著上升，创新层和基础层成交金额分别为87.97亿元和143.12亿元。
- 做市板块整体估值低于协议板块，但部分行业如非银行金融出现溢价。
- 流动性折价仍存在，但行业间差异较大，如计算机软件和专用设备折价率分别为24.24%和38.55%。
一级市场融资情况：
- 十二月定增市场实际募资大幅上升，达187亿元，较上月增长显著。
- 拟募资总额为106亿元，较上月下降，但融资效率提高。
- 银行、非银行金融、互联网服务等行业融资额较高，其中齐鲁银行融资50亿元。
- 融资预案整体市盈率下降至19倍，但实际完成募资的市盈率仍为15倍，部分行业如计算机软件和环保表现突出。
市场动态：
- 作为标的方的股权转让事件有所下降，从17例降至13例。
- 做市商积极拓展业务，国泰君安、东兴证券等多家券商新增做市企业。

关键信息

市场估值：
- 全市场整体PE（TTM，整体法，未剔除负值）为43倍，剔除负值后为28倍。
- 做市板块PE为24倍，协议板块PE为32倍；创新层PE为25倍，基础层PE为29倍。
- 行业估值分化，信息技术、机械设备等行业的PE分别为21倍和17倍。
融资情况：
- 实际募资额上升，其中齐鲁银行融资50亿元，成为最大融资企业。
- 一级市场融资效率提升，实际募资完成率显著提高。
- 融资行业分布不均，银行、非银行金融、互联网服务等行业融资额较高。
交易活跃度：
- 做市板块中，华强方特、联讯证券、神州优车等企业表现活跃。
- 协议板块中，东海证券、国都证券等企业成交额较高。
- 做市板块换手率较高的企业有鲁班股份、阖天下、同成医药等。
投资建议：
- 投资者应关注符合IPO条件、成长性良好、盈利能力强的新三板企业。
- 选择汇通银行、瑞通精工等公司进入精选股票池。

风险因素

监管政策变动：可能带来市场不确定性。
市场波动性：二级市场指数波动可能影响投资收益。
流动性问题：部分行业仍存在流动性折价。

分析师信息

叶倩瑜：执业证书编号S0930517100003，联系电话021-22169120，邮箱yegianyu@ebscn.com
刘凯：执业证书编号S0930517100002，联系电话021-22169324，邮箱kailiu@ebscn.com

表格与图表目录

表格：
- 表1：十二月新三板成交金额排名前50的公司
- 表2：十二月创新层成交金额排名前30的公司
- 表3：十二月新增做市商挂牌企业一览
- 表4：十二月做市商新增做市股票一览
- 表5：新三板行业估值比较
- 表6：新三板各行业在做市板块和协议板块的估值比较
- 表7：新三板各行业在创新层和基础层的估值比较
- 表8：十二月份新三板各行业实际募资金额
- 表9：十二月份新三板一级市场按定增预案计算的各行业市盈率
- 表10：十二月份新三板一级市场按定增实施计算的各行业市盈率
- 表11：新三板挂牌企业作为交易买方发生的并购事件
- 表12：新三板挂牌企业作为交易标的发生的并购事件
- 表13：新增挂牌公司投资策略之精选股票池
图表：
- 图1：新三板市场月度涨跌幅
- 图2：新三板市场月度成交金额
- 图3：创新层和基础层月度成交额
- 图4：新三板每月新增做市转让企业数
- 图5：做市板块平均每家企业的股东户数
- 图6：新三板各板块估值水平（未剔除净利润为负的公司）
- 图7：新三板各板块估值水平（剔除净利润为负的公司）
- 图8：创新层和基础层估值水平（未剔除净利润为负的公司）
- 图9：创新层和基础层估值水平（剔除净利润为负的公司）
- 图10：新三板各行业PE（TTM）
- 图11：新三板每月预计募资金额
- 图12：新三板实际募资金额
- 图13：新三板实际募资完成率
- 图14：新三板定增预案PE(TTM，整体法)