20180121-光大证券-光大新三板市场2018年1月跟踪报告_部分企业分散股权意愿明显_20页_2mb

新三板市场2018年1月跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年12月新三板市场在二级和一级市场的表现，包括市场走势、成交金额、估值水平、融资情况及投资建议等内容。整体来看，市场交投有所回暖，但指数出现下跌，融资效率提高，企业估值有所分化。

二级市场回顾

市场走势与交投情况

• 双指下跌，交投回暖：2017年12月，三板成指下跌1.24%，三板做市指数下跌0.40%。但市场整体成交金额上升，成分指数成交金额达到191.47亿元，做市指数成交金额为40.03亿元。
• 成交金额分布：2879支有交易行为的股票累计成交金额为231.08亿元，其中前50名公司成交额合计29.82亿元，占比12.91%。创新层和基础层成交金额分别为87.97亿元和143.12亿元。
• 活跃企业：做市板块中，华强方特、联讯证券、神州优车等企业相对活跃；创新层中，英雄互娱、华强方特、联讯证券等企业换手率较高。

估值水平

• 整体估值：6356家具有市值的统计样本显示，新三板整体PE（TTM，整体法，未剔除负值）为43倍，其中做市板块和协议板块分别为43倍和45倍；创新层和基础层分别为31倍和49倍。
• 行业估值分化：从东财二级行业来看，计算机软件、专用设备、化学制品、通用设备等行业的PE分别为29倍、30倍、24倍、25倍。做市板块相对于协议板块存在流动性折价，折价率在24.24%到38.55%之间。非银行金融行业则出现溢价，溢价率达79.67%。
• 创新层与基础层：专用设备行业创新层较基础层溢价59.66%；其他如计算机软件、通用设备等存在小幅溢价或折价。

一级市场回顾

融资情况

• 定增募资大幅上升：12月新三板市场实际完成募资总额为187亿元，较11月的75亿元大幅上升。拟募资总额为106亿元，较11月的177亿元下降。
• 行业融资分布：银行、非银行金融、互联网服务、计算机软件、金属非金属新材料等行业融资金额较多，其中银行融资额达50亿元，占比最高。
• 融资效率：12月实际完成募资完成率为73.8%，较11月有所提升。

融资预案估值

• 整体估值下降：12月一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为19倍，较11月的20倍小幅下降。
• 行业市盈率：信息技术、机械设备、公用事业、电气设备、电子设备、基础化工等行业按预算统计的增发市盈率分别为21倍、17倍、27倍、22倍、13倍和20倍。
• 实际完成市盈率：已完成的增发项目整体市盈率为15倍，其中计算机软件、环保、专业服务等行业的实际完成市盈率分别为28倍、19倍、17倍。

投资建议

• 精选股票池：根据市场情况，建议投资者关注符合IPO条件、具有成长性和盈利能力的新三板企业。具体推荐汇通银行、瑞通精工两家公司进入精选股票池。
• IPO条件：挂牌企业若要满足创业板IPO条件，需符合以下之一：
  1. 最近两年连续盈利，累计净利润不少于1000万元；或最近一年盈利，营业收入不少于5000万元。
  2. 最近一期末净资产不少于2000万元，且无未弥补亏损。

风险因素

• 监管政策变动：监管政策的不确定性可能对市场造成影响。
• 市场波动：市场整体交投回暖但指数下跌，存在市场波动风险。

关键信息

• 新增做市企业：12月新增做市转让企业19家，较11月的4家显著增加。另有80家挂牌企业得到做市商追加做市。
• 做市商动态：国泰君安、东兴证券、华龙证券等做市商在12月新增做市企业数量较多，其中钢诺新材做市首日即有15家做市商为其提供服务。
• 股权转让事件：12月新三板企业作为标的方发生的股权转让事件为13例，较11月的17例有所下降。

图表目录

• 图1：新三板市场月度涨跌幅
• 图2：新三板市场月度成交金额
• 图3：创新层和基础层月度成交额
• 图4：新三板每月新增做市转让企业数
• 图5：做市板块平均每家企业的股东户数
• 图6：新三板各板块估值水平（未剔除净利润为负的公司）
• 图7：新三板各板块估值水平（剔除净利润为负的公司）
• 图8：创新层和基础层估值水平（未剔除净利润为负的公司）
• 图9：创新层和基础层估值水平（剔除净利润为负的公司）
• 图10：新三板各行业PE（TTM）
• 图11：新三板每月预计募资金额
• 图12：新三板实际募资金额
• 图13：新三板实际募资完成率
• 图14：新三板定增预案PE(TTM，整体法)

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分析师信息

• 叶倩瑜：执业证书编号S0930517100003，联系电话021-22169120，邮箱yegianyu@ebscn.com
• 刘凯：执业证书编号S0930517100002，联系电话021-22169324，邮箱kailiu@ebscn.com