集团化持续贡献增长动力，有望享受低空经济行业红利_3页_435kb

中科星图(688568) 2023年报点评总结

核心内容概述

中科星图在2023年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均保持较高增速。公司通过集团化战略和生态化布局，持续推动业务扩展，并在低空经济、智慧政府、气象生态等领域取得突破。同时，公司积极布局线上业务，优化现金流管理，为未来发展奠定坚实基础。

主要观点

• 集团化战略成效显著：公司通过集团化运作，实现了业务的多元化和协同效应，各细分领域收入均实现增长，其中智慧政府和气象生态增速尤为突出。
• 线上业务布局初见成效：公司首次分拆线上业务，实现收入0.21亿元，毛利率高达86.18%，显示出线上化转型的潜力。
• 低空经济领域布局先发优势明显：自2020年起，公司已开始在低空经济领域进行布局，具备低空通航产品及项目基础，未来有望在低空物流、通航运输、城市管理等领域提供综合解决方案。
• 研发投入持续加大：公司2023年研发费用率达14.81%，同比增加0.67个百分点，显示出对技术创新的重视。
• 现金流大幅改善：2023年经营活动产生的现金流量净额为1.25亿元，实现由负转正，公司资金管理能力提升。

关键信息

财务表现

• 2023年营收：25.16亿元，同比增长59.54%
• 2023年归母净利润：3.43亿元，同比增长41.10%
• 2023年扣非归母净利润：2.30亿元，同比增长37%
• 2023年Q4营收：11.16亿元，同比增长48.98%
• 2023年Q4归母净利润：2.39亿元，同比增长39.57%
• 2023年Q4扣非归母净利润：1.74亿元，同比增长28.23%

盈利预测

• 2024年营收：36.42亿元，同比增长44.76%
• 2025年营收：51.60亿元，同比增长41.70%
• 2026年营收：72.03亿元，同比增长39.59%
• 2024年归母净利润：4.82亿元，同比增长40.72%
• 2025年归母净利润：6.94亿元，同比增长44.04%
• 2026年归母净利润：9.58亿元，同比增长38.00%

估值与评级

• PE估值：2024年44.02倍，2025年30.56倍，2026年22.15倍
• 投资评级：买入（维持）

业务结构分析

分业务收入

• 特种领域：8.36亿元，同比增长15.68%
• 航天测运控：2.29亿元，同比增长61.08%
• 智慧政府：7.42亿元，同比增长106.87%
• 气象生态：3.82亿元，同比增长101.58%
• 企业能源：2.31亿元，同比增长111.74%
• 线上业务：0.21亿元，毛利率86.18%

业务发展方向

• 集团化战略：通过内部赛马机制推动多个业务板块协同发展，提升整体盈利能力。
• 生态化布局：构建行业应用中台，通过收并购拓展细分赛道，形成更完整的业务生态。
• 线上化转型：依托GEOVIS Earth平台，打造云上数据、云上计算和云上应用服务体系，提升服务能力和客户粘性。

风险提示

• 下游主要客户订单不及预期
• 低空经济政策及订单不及预期
• 集团化对归母利润率的影响
• 技术进步不及预期
• 行业竞争加剧

财务摘要

财务比率分析

投资建议

公司凭借集团化战略、线上业务布局和低空经济先发优势，展现出强劲的增长潜力。未来随着各业务板块的进一步深化和生态化建设，有望实现持续的业绩增长。当前估值合理，维持“买入”评级。

附录：相关报告

1. 《收入超预期，为世界构筑空天信息第二选择》2023.10.28
2. 《第一曲线业绩符合预期，线上业务提前迈入收获阶段》2023.08.25
3. 《Q1营收增速超预期，集团化战略初显成效》2023.04.20

法律声明

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