20260311-兴证国际证券-远东宏信-03360.HK-普惠金融贡献新增量_股东回报稳步提升_4页_435kb

报告摘要

远东宏信（03360.HK）投资报告总结

核心内容

远东宏信（03360.HK）在2025年发布了业绩公告，整体表现稳健，股东回报持续提升。公司2025年营业收入为357.85亿元，同比下降5.20%；税前利润为80.32亿元，同比增长0.14%；净利润为39.95亿元，同比下降11.59%；归母净利润为38.89亿元，同比增长0.67%。年化ROE达到7.71%。公司维持“买入”评级。

主要观点

金融业务稳定，普惠金融高增长
2025年，金融及咨询业务收入达226.76亿元，同比增长4.47%。其中，普惠金融利息收入同比增长125.25%，达到35.41亿元，显示出公司在普惠金融领域的强劲增长动力。
普惠金融业务规模同比增长63.38%，达到282亿元，占生息资产净额比例提升至10.36%。公司通过优化负债结构和提升资产收益率，推动净利差同比扩大39bps至4.39%。
产业分部业绩承压，海外业务增长显著
宏信建发和宏信健康业务在2025年均出现下滑，其中宏信建发营收下降19.19%，净利润下降12.72%。然而，公司积极推进海外业务，截至2025年底，海外网点数量达77个，同比增长显著。宏信建发海外业务收入同比增长260.3%，贡献收入的15.0%，税后净利润同比增长70.1%。
资产质量稳步提升
公司不良资产核销比率达到50.37%，拨备覆盖率微增至227.82%，不良率压降至1.03%，显示公司风险控制能力增强。同时，逾期30天以上生息资产比例同比下降8bps至0.82%。
股东回报持续提升
公司2025年全年分红达0.56港元/股，对应现金派息率约61%。预计2026-2028年，公司分红水平将维持在60%左右，对应股息率分别为8.1%、8.6%、9.0%。

关键信息

财务数据

项目	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	35,785	36,143	37,049	38,442
同比增长(%)	-5.2	1.0	2.5	3.8
归母净利润(百万元)	3,889	4,035	4,260	4,474
同比增长(%)	0.7	3.8	5.6	5.0
ROE(%)	7.7	7.7	7.8	8.0
股息率(%)	8.1	8.1	8.6	9.0

资产负债表（单位：人民币百万元）

项目	2025	2026E	2027E	2028E
货款及应收款项	273,520	276,255	280,399	286,007
物业、厂房及设备	25,596	24,316	24,316	25,532
现金及现金等价物	21,375	20,704	20,438	20,564
资产总计	370,961	374,269	380,796	390,528
计息银行及其他融资	266,920	268,375	272,519	279,343
负债合计	310,668	312,362	317,185	325,127
股本	15,640	15,640	15,640	15,640
储备	36,302	37,916	39,620	41,410
股东权益合计	60,294	61,908	63,612	65,401

主要财务比率

项目	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	47.1	48.1	49.0	49.5
归母净利率	10.9	11.2	11.5	11.6
ROE	7.7	7.7	7.8	8.0
ROA	1.1	1.1	1.1	1.2
资产周转率	0.1	0.1	0.1	0.1
权益乘数	7.2	7.1	6.9	6.9
PE	7.7	7.4	7.0	6.7
PB	0.6	0.6	0.5	0.5