20230227-东兴证券-东兴晨报_10页_772kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2023年2月27日的分析师推荐与市场分析报告，涵盖多个行业领域，包括传媒、电子、银行、食品饮料及市场策略等。重点分析了网易云音乐的发展前景、电子元器件行业尤其是HBM芯片的市场变化、银行业监管政策调整对资本管理的影响，以及食品饮料行业在政策支持下的发展趋势。此外，还提供了A股和港股的市场数据、新股发行日历、北向资金流动情况等内容。

网易云音乐分析

主要观点

成功三要素：
- 社区定位
- 扶持独立音乐人
- 算法推荐分发
UGC模式：
- 「歌单」与「评论区」功能是其早期特色，增强了用户粘性。
- 「评论区」已成为社区精神象征之一。
版权劣势逐步消除：
- 独家版权模式结束，曲库数量从6000万首增长至1亿首。
- 与国内外唱片公司合作，核心曲目回归，有望驱动用户规模增长。
社区模式迭代：
- 社交属性日趋浓厚，年轻用户占比超过90%。
- 播客、关注、云村等板块成为新的流量增长点。
- 社交功能不断升级，提升用户互动体验。
投资建议：
- 首次评级，给予“强烈推荐”评级。
- 预计2022-2024年经调整净利润分别为-4.88亿元、3.51亿元、11.29亿元。
风险提示：
- 版权回归对会员增长驱动不显著。
- 社区建设进展缓慢。

电子元器件行业分析

主要观点

HBM芯片量价齐升：
- ChatGPT发展带动HBM芯片需求增长，第三代HBM报价大涨，约为效能最高的DRAM产品的五倍。
- HBM采用3D堆叠工艺，提升数据处理速度和节省表面积。
行业趋势：
- AI发展推动硬件需求增长，内存芯片与PCB受益。
- 预计HBM内存将进一步增大容量与带宽。
投资建议：
- 推荐关注GPU、FPGA、存储芯片、PCB相关标的。
- 受益标的包括：景嘉微、好利科技、通富微电、江波龙、东芯股份、佰维存储、胜宏科技、深南电路、兴森科技。
风险提示：
- 行业景气度下行
- 扩产进度不达预期
- 中美贸易摩擦加剧

银行业监管政策分析

主要观点

监管政策背景：
- 《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》出台，是巴塞尔协议Ⅲ的国内落地。
- 修订内容包括风险加权资产计量规则、监督检查规定及信息披露标准。
风险加权资产计量规则变化：
- 风险权重下调：
  - 地方政府一般债券由20%降至10%
  - 投资级公司、中小企业风险权重由100%降至75%、85%
  - 合格交易者信用卡风险权重由75%降至45%
- 风险权重上调：
  - 同业债权风险权重整体上调
  - 商业银行次级债风险权重由100%上调为150%
对行业影响：
- 资本充足率整体影响不大，过渡期设置有利于平稳实施。
- 零售贷款、对公非房贷款占比高的银行将受益。
投资建议：
- 推荐关注招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。
- 预计随着经济复苏和政策宽松，银行板块估值修复空间较大。
风险提示：
- 稳增长政策不及预期
- 地产融资政策或销售恢复不及预期
- 企业、居民端融资需求改善不及预期

食品饮料行业分析

主要观点

政策支持：
- 预制菜首次写入中央一号文件，推动行业向规范化、规模化、品牌化发展。
- 预计2022年中国预制菜市场规模达4196亿元，2025年将突破9000亿元。
市场回顾：
- 本周食品饮料行业周涨跌幅为3.46%，其中酒类行业涨幅较大，如*ST西发（19.61%）、老白干酒（15.11%）等。
- 港股必需性消费指数下跌2.31%，部分企业如中国飞鹤（-5.92%）、周黑鸭（-7.08%）表现不佳。
投资建议：
- 建议关注安井食品、千味央厨等预制菜企业。
- 食品饮料行业整体表现优于其他板块，消费复苏预期良好。
风险提示：
- 疫情后期消费复苏不及预期
- 宏观经济复苏不及预期
- 公司经营不及预期

北向资金行为跟踪

主要观点

资金流向：
- 上周北向资金整体净流入86.16亿元，本月累计净流入176.44亿元。
- 机械、食品饮料、计算机等行业流入较多，农林牧渔、银行流出较多。
行业配置偏好：
- 成长板块受到配置盘青睐，累计净流入47.03亿元。
- 食品饮料行业累计净流入56.74亿元，是配置盘重点布局领域。
个股表现：
- 流入最多的个股为宁德时代（29.43亿）、三一重工（9.37亿）、恒生电子（7.62亿）。
- 流出最多的个股为亿纬锂能（-8.18亿）、大北农（-6.49亿）、比亚迪（-6.13亿）。
行业评级策略：
- 北向资金累计收益率为28.01%，超额收益率为31.83%。
- 本周未触发调仓阈值，维持当前配置。
风险提示：
- 数据统计可能存在误差

A股新股发行日历

本周网上发行新股

名称	价格（元/股）	行业	发行日
华人健康	16.24	医药生物	20230220
金海通	58.58	电子	20230220
纳睿雷达	46.68	国防军工	20230220
一彬科技	17.00	汽车	20230221
四川黄金	7.09	有色金属	20230222
播恩集团	9.32	农林牧渔	20230222
绿通科技	131.1	汽车	20230223
凯大催化	6.26	有色金属	20230223
茂莱光学	69.72	电子	20230224
铁大科技	3.38	汽车	20230224

本周上市新股

名称	价格（元/股）	行业	上市日
和泰机电	46.8	机械设备	20230222
舜宇精工	11.00	汽车	20230222

A股与港股市场数据

A股市场

指数名称	收盘价	涨跌%
上证指数	3258.03	-0.28
深证成指	11701.95	-0.73
创业板	2409.79	-0.79
中小板	12378.70	-0.77
沪深300	4043.84	-1.06
香港恒生	19821.03	-0.36
国企指数	6665.72	-0.50

重要公司资讯

新凤鸣：江苏新拓年产36万吨低碳环保新材料智能制造项目已投产。
思科瑞：拥有定价议价能力，毛利率较高。
诺华集团：瑞弗兰治疗难治性重型再生障碍性贫血适应症在华获批。
隆基绿能：预计50%以上的组件出货量将落在中国市场。
华菱钢铁：2023年将继续延续限产政策，市场对需求预期良好。

经济要闻

中美贸易摩擦：美方以涉俄因素制裁中国企业，中方表示强烈反对。
流感与诺如病毒：多地出现季节性传染病聚集性发生，需加强防控。
文化和旅游市场电子证照：自2023年3月1日起，全国推行应用文化和旅游市场电子证照。
深远海海上风电管理办法：国家能源局将出台相关政策。
网络版权保护与发展大会：国家版权局在成都召开，发布专项行动十大案件。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所信息

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