> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 泰和新材2026年一季度业绩及未来展望总结 ## 核心内容 泰和新材（股票代码：002254）于2026年4月27日发布2026年一季度报告。报告指出，公司一季度实现营业收入10.51亿元，同比下降0.61%，但环比增长21.84%；归母净利润为0.16亿元，同比增长36.70%，环比增长258.43%。公司盈利能力显著改善，主要受益于氨纶行业景气度向上修复。 ## 主要观点 ### 1. 氨纶行业景气向上，盈利能力改善 - 2026年一季度，公司销售毛利率为18.31%，同比、环比分别提升0.86和6.80个百分点。 - 二季度以来，氨纶市场均价为27454元/吨，环比增长12.09%，价差环比增长10.23%。 - 上海卓创资讯数据显示，截至4月23日，我国氨纶周度开工率为89.00%，处于历史高位；华东地区氨纶生产企业库存为22天，处于历史低位。 - 高开工率和低库存支撑下，随着下游需求逐步恢复，氨纶价差有望持续修复，从而助力公司氨纶板块扭亏为盈。 ### 2. 芳纶行业竞争压力大，但长期前景乐观 - 公司是全球规模领先、品种结构齐全的芳纶龙头企业之一，间位芳纶产能1.6万吨/年（全球第二），对位芳纶产能1.6万吨/年（全球第三）。 - 短期来看，新增产能集中释放导致芳纶市场价格博弈加剧，行业景气仍面临阶段性压力。 - 长期来看，随着碳排放管控加强、防护装备标准体系完善以及新能源汽车、风光储能、数据中心等新兴领域的拓展，芳纶市场需求有望保持稳定增长。随着新增产能逐步消化，芳纶行业景气度将逐步回暖。 ### 3. 芳纶涂覆隔膜技术突破，成长潜力显著 - 芳纶涂覆隔膜因其耐高温、易浸润、抗穿刺等性能，被视为下一代高性能涂覆材料。 - 公司正在加快推进芳纶涂覆隔膜的产业化落地，计划于2026年实现规模化生产，未来成长可期。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | 收入增长率 | 归母净利润 | 利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|----------|------------|------------|------------|----------|---------| | 2026E | 46.61 | 29.66% | 1.21 | 191.60% | 0.14 | 76.91 | | 2027E | 54.92 | 17.82% | 1.76 | 45.31% | 0.21 | 52.93 | | 2028E | 62.83 | 14.41% | 2.44 | 39.01% | 0.28 | 38.07 | ### 财务指标分析 - 公司2026年一季度净利润为0.16亿元，环比大幅增长258.43%。 - 2026年EPS预计为0.14元，对应PE为76.91倍，维持“推荐”评级。 - 未来三年，公司盈利能力有望持续提升，毛利率预计从16.6%逐步提升至20.4%。 ### 风险提示 - 终端需求走弱的风险； - 市场开拓不及预期的风险； - 原材料价格大幅上涨的风险； - 新建项目达产不及预期的风险。 ## 附录：主要财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入增长率 | -8.5% | 29.7% | 17.8% | 14.4% | | 营业利润增长率 | 43.6% | 118.8% | 44.8% | 38.7% | | 归母净利润增长率 | -52.8% | 191.6% | 45.3% | 39.0% | | 毛利率 | 16.6% | 18.4% | 19.4% | 20.4% | | 净利率 | 0.2% | 2.7% | 3.4% | 4.1% | | ROE | 0.6% | 1.7% | 2.4% | 3.3% | | ROIC | 0.1% | 1.6% | 2.1% | 2.6% | | 资产负债率 | 49.6% | 52.4% | 53.3% | 53.9% | | 净资产负债率 | 98.5% | 110.3% | 114.0% | 117.1% | | 流动比率 | 1.22 | 1.31 | 1.39 | 1.49 | | 速动比率 | 0.85 | 0.92 | 0.98 | 1.06 | | 总资产周转率 | 0.23 | 0.29 | 0.32 | 0.36 | | 应收账款周转率 | 11.17 | 17.03 | 16.77 | 16.37 | | 应付账款周转率 | 2.25 | 2.75 | 3.01 | 3.33 | | 每股经营现金流 | 0.20 | 1.22 | 1.10 | 1.37 | | 每股净资产 | 8.24 | 8.36 | 8.50 | 8.71 | | P/E | 224.26 | 76.91 | 52.93 | 38.07 | | P/B | 1.32 | 1.30 | 1.28 | 1.25 | | EV/EBITDA | 13.24 | 9.91 | 8.54 | 7.44 | | PS | 2.59 | 1.99 | 1.69 | 1.48 | ## 投资建议 - 随着氨纶行业景气度持续修复，以及芳纶涂覆隔膜技术的产业化推进，公司未来三年业绩有望稳步增长。 - 预计2026-2028年公司营收分别为46.61、54.92、62.83亿元，归母净利润分别为1.21、1.76、2.44亿元，EPS分别为0.14、0.21、0.28元，对应PE分别为76.91、52.93、38.07倍。 - 综合考虑行业前景与公司成长性，维持“推荐”评级。 ## 相关研究 1. 【银河化工】公司点评_泰和新材_氨纶景气承压，芳纶涂覆隔膜驱动成长_20240819 2. 【银河化工】公司点评_泰和新材_氨纶拖累业绩，芳纶涂覆隔膜驱动增长_20240429 3. 【银河化工】公司点评_泰和新材_氨纶拖累Q3业绩，静待芳纶释放成长动能_20231027 ## 分析师承诺及简介 - 分析师王鹏、翟启迪承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不与报告推荐或观点直接或间接相关。 - 两位分析师均为化工行业专家，具备丰富的行业研究经验。 ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于可靠数据，但不保证其准确性或完整性。 - 报告发布后，银河证券可能发布不同结论的报告，但无义务更新内容。 - 报告版权属于中国银河证券研究院，未经许可不得传播或引用。 ## 联系信息 - 中国银河证券股份有限公司研究院 - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn)