20240711-国投证券-透视A股_历史上三中全会后市场行情如何变化_18页_4mb

国投证券策略报告：展望三中全会与市场动态

本报告分析了即将召开的三中全会对A股的影响，回顾了过去的四次三中全会（2003年、2008年、2013年、2018年）前后的市场表现：

1. 历史回顾：在会议召开前一个月，市场多数经历小幅下跌；会议后市场上涨节奏各异，但小盘股在会议后三个月通常显著表现。从中长期看，2003、2008、2013年的三中全会后，市场均阶段性触底反弹。

2. 货币政策：2024年5月M2同比增速放缓至0.7%，社融增速明显下滑，存款派生能力减弱；6月挖掘机销量同比增长53.1%，显示工程行业复苏迹象。货币市场流动性边际趋紧。

3. 估值分化：申万一级行业中，部分高估值行业（如TMT）涨幅领先，银行、食品饮料等行业估值仍在低位。估值分化指数再度回落，与低估值价值板块上涨相关。

4. 市场情绪：上周A股全线下跌，IPO节奏放缓；基金仓位处于历史中位，两融余额环比下降；北向资金持续流出。

5. 全球化影响：国际权益市场表现分化，LME铜价大幅上涨；对美中贸易、通胀数据等问题仍需关注。

市场风格及资金流向

上周A股综合指数跌势明显，行业全面回调，但科技成长部分板块保持韧性。从估值角度看，高ROE公司估值水平领先，但围绕食品饮料、医药生物的调整值得关注。股债市场反差显著，国债收益率上升，人民币汇率受政策支持企稳。

当前投资者需关注重要股东减持动向、大宗交易折价率及政策节奏变化等潜在催化剂。上周市场调整开始后，各类宏观环境指标呈现的数据信号显示，中国市场运行的表述表述从企稳期过渡到变革期正在形成共识。