20160601-华泰证券-环保行业2016中期策略报告：话语权的提升，带环保进入发展快车道_93页_3mb

环保行业2016中期策略报告总结

核心内容

本报告聚焦2016年环保行业的发展情况，分析了行业整体趋势、政策导向、各子行业的发展现状与前景，以及相关公司的投资价值。报告指出，“十三五”规划提升了环保产业的战略地位，环保法的实施增强了行业的话语权，危废处置和土壤修复成为重点发展方向，政策体系不断完善，为行业带来发展机遇。

主要观点

1. 环保行业进入发展快车道

   • 环保行业在“十三五”规划和环保法的推动下，监管加强，政策细化，行业规范化程度提高，为环保产业的快速发展奠定了基础。
   • 危废处置行业因政策趋严、立法完善、环境风险高，具备刚需性和高壁垒，市场空间广阔，成为行业发展的热点。

2. 土壤修复行业潜力大，需关注细分领域

   • 随着“土十条”的颁布，土壤修复市场迎来发展机遇，但行业仍面临政府治理能力、商业模式、技术可行性等不确定性。
   • 投资者应关注具备明确政策支持、PPP模式、商业用地修复等细分领域，挖掘高确定性投资主线。

3. 危废处置行业市场空间广阔，集中度低

   • 我国危废产量大，但处置缺口明显，当前危废处理利用率不足15%，行业集中度低，市场潜力巨大。
   • 危废处理处置行业技术复杂，需多种技术协同处理，焚烧和填埋为主要处置方式，其中熔渣焚烧技术更具优势。

4. 各子行业表现各异

   • 水务板块：受益于“水十条”政策，迎来快速发展机遇。
   • 大气板块：超低排放政策推动行业持续增长。
   • 固废板块：危废行业跑马圈地，现金流良好；生活垃圾行业利润率承压，但现金流略有改善。
   • 环境监测：行业刚需性强，业绩增速快，技术发展推动市场扩张。
   • 节能行业：整体业绩下滑，行业不确定性增加。

关键信息

危废行业

• 背景与现状：我国危废产量大，处置缺口明显，行业处于初期发展阶段，集中度低，市场空间广阔。
• 政策：危废处置政策不断调整，包括《国家危险废物名录》修订、《危险废物经营许可证管理办法》等，形成高壁垒。
• 技术路线：危废处理技术分为分类回收与综合利用、预处理、最终处置三大环节，焚烧与填埋是主流方式，熔渣焚烧技术更优。
• 市场空间：我国危废实际产量约6000-10000万吨，处置率不足15%，行业需求大。
• 成本：焚烧项目投资约6000元/吨，填埋项目投资约430元/立方米库容。

土壤修复行业

• 现状：我国土壤污染严重，总超标率约16.1%，市场潜力大，但行业集中度低。
• 政策：土壤修复尚未形成系统性治理，但相关政策逐步落地，预计“十三五”期间市场空间达1100亿-5900亿。
• 商业模式：土壤修复过度依赖政府投资，但商业用地修复是唯一成熟的模式，具有较高的投资回报。
• 技术：期待技术革新，尤其是原位修复、生物修复等，重视团队研发能力。
• 投资逻辑：短期看资金，长期看技术，需关注具备政策支持和PPP模式的公司。

其他子行业

• 水务：受益于“水十条”政策，市场空间大。
• 大气：超低排放推动行业发展。
• 环境监测：刚需性强，业绩增长快。
• 节能：整体业绩下滑，行业不确定性高。

推荐标的

• 东江环保（002672）：危废龙头，强化无害化业务，盈利能力提升。
• 雪浪环境（300385）：转型危废，对业绩形成强支撑。
• 高能环境（603588）：土壤修复领军者，环境治理蓄高能。
• 碧水源（300070）：具备资金优势，膜技术符合水处理需求。
• 聚光科技（300203）：加强环境大数据，打造环境综合服务商。

风险提示

• 政策推进不达预期，行业监管不足，技术标准不完善，市场集中度低，存在竞争激烈风险。

行业评级

• 公用事业：增持（维持）
• 环保Ⅱ：增持（维持）

总结

本报告指出，环保行业在政策推动下进入快速发展阶段，危废处置和土壤修复是重点发展方向。行业整体具备刚需性，政策体系逐步完善，技术路线多样，市场空间广阔。建议投资者关注具备政策支持、技术优势和商业模式成熟的公司，同时注意政策执行和行业集中度提升的风险。