20160601-华泰证券-环保行业2016中期策略报告：话语权的提升，带环保进入发展快车道_3mb

环保行业2016中期策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2016年环保行业的中期投资策略，重点分析了危废处置、土壤修复、水务、大气、固废、环境监测及节能等子行业的发展现状、政策环境、市场空间及投资逻辑。报告指出，“十三五”规划中环保产业的占比提升，以及环保法实施后对环保产业话语权的增强，为行业带来快速发展机遇。

主要观点

1. 环保行业迎来发展快车道

   • “十三五”规划强化环保地位，环保部出台政策提升行业监管力度，危废处置、土壤修复等细分领域成为政策推动的重点。
   • 危废处置行业由于政策趋严、环境风险高、需求刚性，具备广阔的市场空间和高吸引力。
   • 土壤修复行业虽短期有主题性投资机会，但需关注其在政府能力、商业模式成熟度及修复技术可行性方面的不确定性。

2. 危废处置行业分析

   • 危废处理处置行业具有高壁垒，主要体现在不可转移性、许可证制度、技术复杂性及政策监管。
   • 危废处理处置技术路线包括分类回收与综合利用、预处理、最终处置等，焚烧与填埋是当前主流技术。
   • 焚烧技术分为回转窑、流化床、热解炉等，熔渣焚烧技术因其高效、低维护成本成为未来发展方向。
   • 危废处置市场空间预测约为2250亿/年，但当前处置率低，行业集中度不高，存在较大发展空间。

3. 土壤修复行业分析

   • 土壤修复市场在“土十条”推动下具备增长潜力，但需关注政策执行、政府支付能力及商业模式的不确定性。
   • 建议关注具备政府补贴规划、PPP模式及商业用地修复能力的细分领域。
   • 土壤修复“十三五”期间市场空间预计在1100亿至5900亿之间，但目前行业仍处于发展初期。

4. 其他子行业分析

   • 水务板块：受益于“水十条”政策，具备快速发展机遇，碧水源等企业具有技术优势。
   • 大气板块：超低排放政策支撑行业增长，市场前景广阔。
   • 固废板块：细分领域各有看点，危废行业跑马圈地持续，再生资源行业两极分化。
   • 环境监测板块：刚需性强，业绩增速快，聚光科技等企业具有技术优势。
   • 节能行业：整体业绩下滑，行业不确定性增加。

关键信息

危废行业

• 背景与现状：我国危废产量大，但处置缺口明显，2014年全国危废产生量达3634万吨，实际处理率不足。
• 政策推动：危废处置相关政策不断细化，提升行业可行性。
• 技术路线：包括分类回收与综合利用、预处理、最终处置等，焚烧与填埋为主流技术。
• 市场空间：危废处置市场空间约为2250亿/年，未来有望快速增长。
• 风险提示：政策推进不达预期可能影响行业增长。

土壤修复行业

• 现状：我国土壤总超标率高达16.1%，土壤修复市场潜力巨大。
• 政策分析：土壤修复战略地位不足，需关注政策执行及政府支付能力。
• 商业模式：依赖政府投资，商业用地修复为唯一成熟模式，关注经济发达地区。
• 技术发展：期待原位、生物类修复技术的突破，重视团队研发能力。
• 投资逻辑：短期关注资金，长期关注技术突破。

其他子行业

• 水务：受益于“水十条”政策，碧水源等企业具备技术优势。
• 大气：超低排放政策支撑行业增长，市场前景广阔。
• 固废：危废行业跑马圈地持续，再生资源行业两极分化。
• 环境监测：刚需性强，业绩增速快，聚光科技等企业具有技术优势。
• 节能：整体业绩下滑，行业不确定性增加。

推荐标的

• 东江环保（002672）：危废龙头，强化危废无害化业务，提升盈利能力。
• 雪浪环境（300385）：转型危废，对业绩形成强支撑。
• 高能环境（603588）：土壤修复领军者，环境治理蓄高能。
• 碧水源（300070）：具备资金优势，膜技术符合水处理行业发展需求。
• 聚光科技（300203）：加强环境大数据，打造环境综合服务商。

风险提示

• 政策推进不达预期。
• 技术研发进展缓慢。
• 行业集中度低，竞争激烈。

图表与数据

• 行业走势图、各子行业数据图表及政策列表，为行业分析提供依据。
• 危废处理处置技术路线图、焚烧与填埋技术对比等图表，帮助理解行业发展趋势。

结论

环保行业在政策推动下进入快速发展期，危废处置和土壤修复是当前最具潜力的细分领域。各子行业在政策、技术及市场需求方面均有不同程度的发展机会，但需关注行业集中度、政策执行及技术突破等关键因素。