20240902-国海证券-上海港湾-605598.SH-2024中报点评_半年新签创新高_业绩有望迎来拐点_5页_240kb

上海港湾2024年中报分析及投资评级

关键数据

• 2024年上半年：营收63亿元，同比增长113%；归母净利润7亿元，同比下降304%；扣非净利润7亿元，同比下降316%。
• 2024年二季度：营收34亿元，同比下滑59%；归母净利润0.4亿元，大幅下降436%；扣非净利润0.4亿元，下滑470%。
• 新签订单：上半年达119亿元，同比增长782%，相当于2023年全年订单总额202%。

业务亮点

1. 海外市场表现突出：东南亚与中东地区订单增长迅猛，区域收入占比分别达75.1%和14.9%，毛利率保持较高水平。
2. 合资公司贡献利润：港湾印尼和港湾沙特分别实现净利润1.2亿元和0.1亿元，业绩同比增长3%和266%。
3. 毛利率显著提升：上半年公司毛利率为36.4%，同比提升11个百分点，地基处理与桩基工程业务稳健增长。

风险与费用

• 股权激励费用：上半年期间费用率为20.0%，其中管理费用因股权激励增加3165万元，同比激增4451%。
• 经营现金流承压：上半年经营性净现金流为-0.2亿元，同比减少0.7亿元，主要因费用支出增长和收款节奏放缓。

未来展望与评级

• 积极的发展趋势：公司为全球岩土工程综合服务提供商，海外市场扩张潜力大，尤其在东南亚和中东基建项目上具备技术优势。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为159亿、198亿和243亿元，归母净利润分别达到21亿、30亿和38亿元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标PE分别为198倍、137倍和110倍。

主要风险

• 海外工程实施及汇率波动风险。
• 客户订单转化率及应收账款质量存在不确定性。
• 国际基建投入需求波动可能影响收入增速。

注：以上内容提炼自国海证券2024年9月报告，所有数据及观点需以原始报告为准，投资决策请结合市场情况理性判断。