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蓝思科技：苹果新机外观件创新推动公司业绩增长

核心内容概述

蓝思科技作为苹果产业链的重要一环，凭借在智能手机外观件领域的技术优势和供应链地位，受益于苹果iPhone 12系列新机的发布。该系列新机在外观设计和材料创新上显著提升，尤其是超瓷晶面板和金属中框的回归，进一步巩固了蓝思在苹果供应链中的核心地位，推动其业绩持续增长。

主要观点与关键信息

1. iPhone 12系列外观件创新

• 超瓷晶面板：iPhone 12全系采用超瓷晶面板，该面板融合了纳米级瓷晶体，硬度高于大多数金属，同时保持玻璃的透明度，显著提升了产品的抗摔和抗刮性能。
• 双离子交换工艺：通过该工艺，超瓷晶面板和玻璃背板的耐用性进一步增强，抗跌落能力提升至前代产品的四倍。
• 蓝思科技的角色：作为苹果玻璃盖板的核心供应商，蓝思在盖板制造领域持续优化工艺，提升产品品质和良率，技术领先优势显著，供应份额和单机价值稳步提升。

2. 金属中框设计的回归

• iPhone 12系列回归“金属中框+双面盖板”设计，采用航空级铝金属材料。
• 蓝思通过收购可胜泰州和可利泰州，切入苹果金属机壳供应链，具备为苹果等全球高端客户提供全方位解决方案的能力。
• 新设计有望提振金属机壳市场需求，显著增厚蓝思业绩。

3. 苹果产业链龙头成长机遇

• 苹果新品在软硬件层面持续创新，全系支持5G，兼顾价格与性能，刺激用户换机需求。
• 蓝思在玻璃、蓝宝石、金属、触控、模组等领域具备领先技术和市场地位，积极推进产业链垂直整合。
• 公司综合竞争力和盈利能力持续提升，未来业绩增长动能充足。

4. 财务预测与估值

• 营收预测：2020-2022年营收分别为405.23亿、496.03亿、621.87亿元，增速分别为33.9%、22.4%、25.4%。
• 净利润预测：2020-2022年归母净利润分别为45.37亿、55.48亿、69.49亿元，增速分别为83.8%、22.3%、25.2%。
• 每股收益：2020-2022年EPS分别为1.03元、1.27元、1.59元。
• 估值指标：对应PE分别为33.68倍、27.55倍、21.99倍，参考可比公司估值，给予2021年45倍目标PE，目标价57.15元，目标市值约2500亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 市场需求不及预期；
• 新品推出不及预期；
• 客户开拓不及预期。

财务数据摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

重要财务与估值指标

总结

蓝思科技凭借在苹果产业链中的核心地位，受益于iPhone 12系列外观件的显著创新，尤其是超瓷晶面板和金属中框的采用，进一步巩固其市场优势。公司财务表现稳健，盈利预测显示未来三年营收和净利润均有望实现持续增长，估值合理，投资评级为“买入”。随着苹果5G换机潮的推进，蓝思科技在产业链中的优势地位有望持续强化。