20210323-广发期货-国债早报_LPR维持不变_期债小幅收涨_6页_530kb

期债市场总结

核心内容

昨日国债期货市场整体呈现窄幅震荡走势，主要合约小幅收涨。LPR报价维持不变，市场情绪未受到明显影响。资金面延续稳中偏松态势，央行公开市场操作保持中性，流动性压力整体可控。同时，市场对后续政策变化保持关注，尤其是通胀走势可能对货币政策产生影响。

主要观点

• 国债期货走势：
  国债期货高开后窄幅震荡，10年期主力合约T2106上涨0.021%，5年期TF2106上涨0.025%，2年期TS2106上涨0.035%。整体市场情绪较为平稳，期债短期或难以走出趋势。

• 资金面情况：
  央行开展100亿元7天期逆回购操作，昨日有100亿元逆回购到期，单日无净回笼和净投放。银行间资金面延续宽松，隔夜和七天回购加权利率小幅回落，显示市场流动性仍较为充足。

• 政策导向：
  中国人民银行行长易纲表示，中国货币政策保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，具有进一步调整的空间。政策基调中性偏稳，后续可能根据内外部环境灵活调整，但目前仍以稳为主。

• 基本面分析：
  高频数据显示，上游工业生产活动有所放缓，钢材产量减少，地产投资仍较好，但可选消费和出口运价有所回落，显示经济复苏动力不足。海外方面，美债仍有上行压力，但中美利差仍具保护作用，对国内期债可能产生利好。

关键信息

交易提示

• 主力合约：2年期TS2106、5年期TF2106、10年期T2106。
• 保证金要求：TS2106为0.5%，TF2106为1%，T2106为2%。
• 涨跌停板：TS2106为±0.5%，TF2106为±1.2%，T2106为±2%。

市场要闻

1. 专项债券额度：财政部已提前下达17700亿元新增专项债券额度，占全年总额度的49%，显示财政支持力度较大。
2. 外商投资政策：商务部表示将继续推动外商投资准入负面清单修订，优化投资环境，提升外资项目落地效率。

期债复盘

• 国债期货走势：
  10年期主力合约T2106收盘报96.795，收益率下行0.65BP，显示市场对长端利率债仍有一定需求。
• 现券走势：
  10年期国债活跃券200016收益率下行0.5BP至3.2275%，10年期国开活跃券200215收益率下行0.55BP至3.6670%。整体利率债收益率曲线小幅下行，显示市场对政策宽松预期有所支撑。
• 利差分析：
  国开-国债10Y利差收窄0.95BP，显示国债与国开债之间的利差缩小，市场对信用利差的关注度有所上升。

货币市场

• 公开市场操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，无净投放和净回笼，显示政策操作保持中性。
• 利率变化：
  银行间质押式回购利率R001和R007小幅回落，SHIBOR利率也有所下行，显示资金面仍保持宽松。
• 汇率情况：
  主要汇率保持稳定，显示人民币汇率未受到明显影响。

后续展望

• 资金面：本月资金缺口不大，财政投放力度较强，流动性压力有限；4月后可能伴随供给变化，流动性或面临小幅波动。
• 政策面：后续政策可能根据通胀走势进行灵活调整，但整体仍以中性偏稳为主。
• 操作建议：配置盘可继续配置，交易盘以观望为主，前期仓位可适当止盈。

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，投资者据此投资，风险自担。