20160824-第一创业-宏观利率周报_上周国内价格全线上涨_九月美联储加息无望_19页_1mb

宏观经济与利率周报总结

核心内容

本报告分析了中国与美国的宏观经济及利率走势，重点包括国内价格变化、国际经济数据、高频行业数据以及货币政策动态。整体来看，国内价格全面上涨，而美国经济数据表现复杂，通胀略低于预期，私人投资疲弱，房地产持续扩张，但整体实体经济不景气。美联储维持利率不变，9月加息概率较低。

主要观点

1. 国内价格全线上涨

• 上游行业：动力煤上涨2.7%，焦煤上涨1.7%；煤炭海运价格下跌2.8%。
• 中游行业：钢铁价格指数上涨1.7%，水泥价格微涨0.4%，化工品价格整体微涨0.46%。
• 下游行业：房地产成交量放缓，但土地溢价率大幅回升；纺织品价格微涨，交运价格涨跌互现。
• 食品价格：农产品与菜篮子批发价分别上涨0.8%与1%，猪肉价格下跌1.8%，未来可能震荡回升。

2. 美国经济数据表现

• CPI：7月美国CPI同比0.8%，核心CPI同比2.2%，略低于预期。
• 房地产：新屋开工增长5.6%，NAHB住房市场指数达60，处于高位，房地产市场繁荣。
• 工业部门：产能利用率趋势性下降，制造业与采掘业增速放缓，私人投资持续下滑。
• 就业与通胀：非农就业增长良好，但通胀尚未达到目标水平，美联储担忧加息对就业增长的负面影响。

3. 美联储货币政策

• 7月会议纪要：偏鸽派，不急于加息，担心未来就业增长放缓及通胀未达目标。
• 9月加息概率小：基于近期数据不确定性及经济数据的不一致，短期内加息可能性较低。
• 历史对比：在加息前，美联储会议声明与纪要通常倾向鹰派，但若分歧明显或数据不佳，加息将被推迟。

关键信息

中国宏观经济数据

• 全社会用电量：7月同比增长12.14%，环比增长12.14%，主要受夏季高温影响。
• 银行结售汇：7月逆差316.59亿美元，较6月扩大146.5%，跨境资金流出压力大。
• 信贷政策：央行强调货币增长中枢调整，市场需适应M2低速增长新常态。
• 流动性：上周流动性偏紧，Shibor与回购利率上升，人民币汇率走势背离。

美国宏观经济数据

• GDP与国内产品最终销售额：二季度GDP增长1.23%，连续5个季度下降；国内产品最终销售额同比增长2.00%，高于GDP增速。
• 就业市场：非农就业增长29.2万与25.5万，失业率4.9%，接近充分就业水平。
• 私人投资：二季度私人投资总额同比下降3.4%，私人商业投资下滑严重。
• 通胀与核心CPI：PCE同比0.88%，核心PCE同比1.57%，需求旺盛但尚未达目标水平。

行业分析

上游行业

• 煤炭：受供给侧改革与供需缺口影响，价格持续上涨，但海运价格回落。
• 有色金属：美元指数下跌推动LME金属价格上涨，黄金微涨，白银下跌。
• 原油：布伦特与WTI原油价格分别上涨8.3%与8.4%，带动大宗商品价格上涨。

中游行业

• 钢铁：钢价指数上涨1.7%，库存微升，但需求受基建与G20影响有所抑制。
• 水泥：价格微涨，华东地区限产导致供给减少，价格上涨。
• 化工：115种主要化工品价格微涨，部分产品价格波动较大。

下游行业

• 房地产：成交量下降，但土地溢价率大幅回升，房地产市场阶段性火热。
• 纺织：价格微涨，部分产品价格下跌。
• 交运：出口集装箱运价上涨，干散货运价上涨，但整体运力过剩问题未解决。

货币政策与利率

中国央行

• 公开市场操作：净投放155亿元，流动性偏紧。
• 人民币汇率：即期汇率贬值0.08%，中间价升值0.5%，走势出现背离。

美联储

• 利率决议：维持基准利率0.25%~0.5%，9月加息概率小。
• 政策倾向：会议纪要偏鸽派，强调审慎与数据收集，避免市场波动。
• 未来展望：若8月及后续数据良好，可能于11月或12月加息；若数据不利，加息将暂停。

总结

整体来看，中国与美国经济均面临一定压力，但表现各有不同。国内价格全面上涨，但经济基本面仍需观察；美国房地产市场表现强劲，但实体经济疲弱，通胀与就业数据未完全支撑加息预期。美联储政策倾向偏鸽派，9月加息概率较低，而中国央行则在推进货币信贷增长中枢的调整。行业层面，上游与中游价格普遍上涨，下游分化，食品价格波动明显。未来需关注美国就业与通胀数据变化，以及中国房地产与基建投资趋势。