20170509-第一创业-宏观利率周报_防范美联储6月加息风险_16页_583kb

宏观经济与利率周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年5月国内及国际宏观经济形势，重点关注外汇储备变化、进出口数据、美联储加息预期以及欧洲经济复苏情况。报告指出，尽管外部环境有所改善，但中国经济面临下行压力，而美联储则因经济数据良好而维持加息路径，预计年内还将加息两次并宣布缩表。

主要观点

1. 美联储加息预期增强

• 5月议息会议按兵不动，但声明“鹰派十足”，表明联储仍支持进一步收紧货币政策。
• 4月非农就业数据超预期，新增就业21.1万，失业率降至2007年以来新低，进一步推动6月加息概率上升至78%。
• 若未来数据符合预期，6月美联储将宣布加息，并可能在年内启动缩表。
• 加息放缓的潜在因素包括再通胀降温及特朗普新政推进的不确定性。

2. 国内经济面临下行压力

• 外汇储备以美元计连续三个月回升，但以SDR计连续两个月下降，反映市场对中国经济前景的担忧。
• 4月进出口数据双双回落，出口同比增长8%，进口同比增长11.9%，增速较前值均有明显下滑。
• 贸易顺差回升至380.48亿美元，预计未来将逐步扩大。
• 制造业补库存接近尾声，工业生产减速可能进一步拖累进口增速，影响外汇占款与基础货币供应。

3. 欧元区经济复苏稳健

• 法国大选结果基本符合市场预期，欧元走势回归基本面。
• 欧元区制造业与服务业PMI持续上行，表明经济扩张趋势未变。
• 欧元区失业率降至2009年以来新低，经济基本面改善，可能推动欧洲央行逐步收紧货币政策。

关键信息

国内经济数据

• 外汇储备：4月底为30295亿美元，美元计连续3个月回升，SDR计连续2个月下降。
• 进出口：4月出口增长8%，进口增长11.9%，贸易顺差扩大至380.48亿美元。
• 制造业PMI：4月为54.8%，较3月下降2.4个百分点，表明制造业扩张速度放缓。
• 资本流动：资本项目逆差扩大，但经常项目顺差将弥补，外储回升对基础货币供应构成补充。

美国经济数据

• 非农就业：4月新增21.1万，超预期，失业率降至4.4%。
• 制造业PMI：4月为54.8%，显示制造业仍在扩张，但增速放缓。
• 消费与通胀：3月实际个人消费支出同比增长2.8%，PCE物价指数同比1.8%，核心PCE同比1.6%，表明消费疲软，但基本面稳固。
• 加息预期：6月加息概率升至83%，预计年内加息两次并启动缩表。

欧元区经济数据

• 制造业与服务业PMI：4月制造业PMI为56.7%，服务业PMI为56.4%，综合PMI为56.8%，显示经济持续扩张。
• 失业率：3月欧元区失业率为9.5%，为多年新低。
• 法国大选：马克龙以65.5%得票率胜出，政治不确定性降低，欧元走势回归基本面。

附录：重要财经日历

上周重要数据

本周重要数据

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