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报告摘要

白糖早报总结 —— 2025年6月10日

核心内容概览

本报告分析了2025年6月10日白糖市场的基本面、技术面及市场预期，综合多方面数据为投资者提供参考。整体市场趋势偏弱，但存在部分利多因素。

一、基本面分析

1. 全球供需情况

USDA预测：2025/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，预计过剩1139.7万吨。
Green Pool数据：2025/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨。
外糖价格：外糖价格跌破17美分/磅，进口利润窗口打开，预计后期进口量将增加，对国内价格形成利空影响。

2. 国内供需情况

2025年5月底数据：24/25年度全国累计产糖1116.21万吨，销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）。
进口数据：2025年4月中国进口食糖13万吨，同比增加8万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.54万吨，同比减少10.55万吨。
库存情况：截至5月底，24/25榨季工业库存304.83万吨；国储库存约700万吨。
国内消费：国内现货销售均价在6000元/吨附近。

二、技术面分析

1. 基差与价差

基差：柳州现货6170元/吨，SR2509合约基差为436元/吨，升水期货，偏多。
进口价差：SR2509合约进口价差为40元/吨，进口利润窗口打开。
09-01价差：SR2509与SR2601价差为144元/吨，显示市场对远期合约的预期偏弱。

2. 价格走势

盘面趋势：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
期货价格：SR2509合约价格为5734元/吨，SR2601为5590元/吨，SR2605为5552元/吨。

三、市场预期与操作建议

1. 各机构预测

Dataro预测：2025/26年度全球供应过剩153万吨。
外糖走势：外糖价格持续走弱，预计下一年度全球白糖供需可能过剩。

2. 操作建议

短期思路：郑糖总体维持偏弱格局，建议盘中逢高短空。
中期趋势：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。

四、利多与利空因素

利多因素

国内消费较好。
库存逐步降低。
2025年1月起进口糖浆及预混粉关税增加，接近原糖配额外进口关税，有助于抑制进口冲击。

利空因素

全球白糖产量增加，预计2025/26年度供应过剩。
外糖价格走弱，进口利润窗口打开，后期进口量可能增加，对国内市场形成压力。

五、关键数据一览

时间	期初库存（千吨）	产量（千吨）	进口（千吨）	国内总供给（千吨）	出口（千吨）	国内消费（千吨）	国内总消费（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2024年	12278.1	11000	4500	27778.1	120	14300	14420	13358.1	92.64
2023年	11708.1	9960	4730	26398.1	120	14000	14120	12278.1	86.96
2022年	13098.1	8960	3870	25928.1	120	14100	14220	11708.1	82.34
2021年	11932.1	9560	5318	26810.1	112	13600	13712	13098.1	95.52
2020年	8818	10670	6330	25818	86	13800	13886	11932	85.93
2019年	7873	10415	3750	22038	120	13100	13220	8818	66.7
2018年	7465	10760	3240	21465	192	13400	13592	7873	57.92
2017年	8509	10310	2430	21249	184	13600	13784	7465	54.16

六、图表与数据来源

白糖现货价格：南宁（日）图表显示现货价格变动趋势。
进口数量：食糖进口当月值图表。
进口糖浆及预混粉：进口量（万吨）图表。
糖浆进口均价：图表显示糖浆进口均价变动。
预混粉进口均价：图表显示预混粉进口均价变动。
销糖率：全国销糖率图表。
工业库存：中国工业库存（月）图表。
白糖09基差：基差走势图表。
白糖09-01价差：价差走势图表。
白糖仓单：仓单变化趋势图表。

数据来源：大越期货、布瑞克农业数据终端。

七、免责声明

本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
报告基于公开资料或实地调研，不保证信息准确性、可靠性、时效性及完整性。
报告观点不代表公司立场，市场有风险，投资需谨慎。

八、总结

2025年6月10日白糖市场整体呈现偏弱格局，主要受全球白糖供应过剩及外糖价格走弱影响，进口利润窗口打开，后期进口量可能增加，对国内市场形成压力。尽管国内消费较好，库存逐步下降，但全球供需格局对市场构成利空。技术面上，基差升水，但K线在20日均线下方，趋势偏空。操作建议为盘中逢高短空，中长期供需缺口在缩小。投资者应结合自身风险承受能力谨慎决策。

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