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白糖早报总结 —— 2025年9月9日

核心内容概览

2025年9月9日白糖早报分析了当前白糖市场的供需、价格、基差、库存及持仓情况，综合判断短期内市场震荡偏弱，中长期供需缺口缩小。

基本面分析

• 全球供需：ISO预计2025/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨，较之前预计大幅减少。Czarnikow和StoneX分别预测全球供应过剩470万吨和121万吨，表明全球糖市整体偏宽松。
• 巴西产量：Conab预测巴西中南部2025/26榨季糖产量为4060万吨，比之前预估下调3.1%。SCA Brasil预计产量为3910万吨，同比减少3%，显示巴西产量存在不确定性。
• 国内数据：2025年7月底，2024/25年度全国累计产糖1116.21万吨，销糖954.98万吨，销糖率85.6%。进口食糖74万吨，同比增加32万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。

市场表现

• 基差：柳州现货价格为5970元/吨，基差为443（01合约），升水期货，偏多。
• 库存：截至2025年7月底，工业库存为161万吨，偏多。
• 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。

价格与利润分析

• 国际原糖价格：国际原糖价格跌破16美分关口，国内郑糖跟随走弱。
• 进口成本：2025年7月进口原糖加工后完税成本为5600-5650元/吨，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 进口糖浆及预混粉：2025年7月中国进口糖浆及预混粉合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，显示进口量有所下降。

关键利多与利空因素

利多因素：

• 国内消费较好，库存降低。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖，利好白糖需求。

利空因素：

• 全球白糖产量增加，2025/26年度预计供应过剩。
• 国内消费旺季已过，低价进口糖冲击市场。
• 现货价格回落，期货主力01合约价格回落至5500关口附近。

供需预测（2025/26年度）

未来展望

• 短期：预计白糖价格短期震荡偏弱，受进口冲击及消费旺季结束影响。
• 中期：国内供需仍有缺口，但缺口逐步缩小，市场有望趋稳。
• 长期：美国可乐配方改变使用蔗糖，利好白糖需求，但需关注全球供应过剩趋势。

数据来源与免责声明

• 数据来源：大越期货整理。
• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息准确性、可靠性、时效性及完整性，使用本报告造成的损失，大越期货不承担责任。

附图说明

• 图表1：白糖期价与现价对比（柳州）。
• 图表2：白糖01基差。
• 图表3：白糖09-01价差。
• 图表4：白糖仓单数据。
• 图表5：中国进口糖浆及预混粉数量。
• 图表6：中国进口糖浆及预混粉价格。
• 图表7：中国工业库存数据。

总结

综上所述，白糖市场短期受进口冲击和消费淡季影响，呈现震荡偏弱走势；中长期来看，国内供需仍有缺口，但全球供应过剩趋势明显，需警惕国际原糖价格对国内市场的影响。投资者应关注进口政策、消费数据及全球供需变化，谨慎操作。