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分析报告总结

白糖月报（202311）

主要观点

• 外部宏观方面，美联储加息周期接近尾声，十年期美债收益率回落，但美联储维持中等偏高水平利率可能性较大，对北上资金影响待观察。
• 摘要：原油走弱，巴西创纪录增产，国内需求旺季已过，进口糖供应增加，整体呈现偏空格局。

行情回顾

• 国内短期糖源增加，内弱外强，现货价格下调，库存小幅增加。
• 1-10月全国成品糖产量同比下降14.8%。

基本面分析

宏观

• 美联储信号显示加息周期尾声但利率仍将维持高位。

供给

• 巴西：2023/24榨季截至11月上半月，产糖超3941万吨，同比增231%。
• 印度：截至11月15日，已开榨糖厂数量减少至263家，同比减产明显。
• 泰国：因干旱可能出现种植面积和产量双重下降，糖产量预期降至800万吨。

需求

• 2023年1-10月全国成品糖产量同比降14.8%，10月当月环比增。
• 旺季需求已过，需求增长乏力。

进口

• 2023年10月进口白糖量达92万吨，同比增778%。
• 第四季度预计到港糖量达200万吨以上。

价差与基差

• 现货价格整体有所回调，基差修复。
• 进口糖：配额外进口利润倒挂严重，进口需求受阻。
• 替代品进口(糖浆、预拌粉)大增，进一步压制市场空间。

策略点睛

• 原油支撑逐步转弱，巴西创纪录高产，进口压力积聚，整体中长期趋势偏空。
• 短期关注基差变化与进口替代压力，国际糖价受强现实供应格局压制。

风险提示

• 印度糖产量仍有变数；国内政策（如储备糖投放、消费结构变化）可能对市场情绪产生扰动。

注：本报告信息基于公开数据整理，仅供投资者参考，不构成任何投资建议。