20210131-东吴证券-汽车行业周报_1月第三周批发同比+37_全面看多_14页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

本周汽车行业整体表现有所下跌，但跑赢大盘。主要板块中，SW商用载货车跌幅最大，而整车和零部件板块估值有所下降，但整体仍保持相对优势。汽车板块在申万一级行业中排名靠前，显示其具备一定投资价值。

主要观点

• 市场表现：SW汽车板块本周下跌3.6%，跑赢大盘0.9个百分点。所有子板块均呈下跌趋势，其中SW商用载货车跌幅最大。
• 估值分析：乘用车板块在PE方面高于白色家电但低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值低于计算机和传媒。
• 销量情况：1月18日至24日，乘用车零售和批发销量同比分别上升35%和37%，显示市场回暖迹象。但月度累计销量仍有所下降。
• 库存情况：12月乘用车企业库存为-3.8万辆，渠道库存为-18.4万辆，渠道库存系数为2.2月，显示库存水平处于低位。
• 价格趋势：1月上旬乘用车折扣率小幅上升，部分车企折扣率下降，如广汽本田、上汽集团、东风本田，而部分品牌如北京奔驰、华晨宝马、一汽捷达、上汽通用折扣率小幅增长。
• 新车上市：本周共11款新车上市，以SUV和轿车为主，包括赛力斯SF5、艾瑞泽5、奥迪R8、Model S、Model X、奔驰S级等。
• 重点动态：特斯拉与三星联手开发5纳米自动驾驶芯片，蔚来汽车发布NIO OS 2.9.0版本，FF提交纳斯达克上市申请，比亚迪成立锂电材料公司等。
• 投资建议：坚定看多汽车板块，认为景气复苏逻辑正在验证，未来汽车将向“电动+智能”方向发展，软件盈利模式将成为主流。同时，自主品牌将在未来三年迎来崛起，整车股（长城、吉利、长安、比亚迪、广汽、上汽）和零部件板块中的智能化、特斯拉产业链及单一品类赛道值得关注。

关键信息

1. 汽车板块表现

• SW汽车：本周下跌3.6%，跑赢大盘0.9pct。
• 子板块表现：SW商用载货车跌幅最大（-8.4%），其次是SW汽车零部件（-3.8%）。
• 行业排名：汽车板块在申万一级行业中排名第10，年初至今排名第6。

2. 估值变化

• PE：SW汽车整体为31.76倍（上周：33.07倍），整车为36.84倍，零部件为28.14倍。
• PB：SW汽车整体为2.84倍（上周：2.92倍），整车为2.95倍，零部件为2.8倍。
• 横向比较：乘用车PE高于白色家电，低于白酒；PB低于白色家电和白酒。汽车零部件PE和PB均低于计算机和传媒。

3. 销量分析

• 零售销量：1月18-24日日均销量62744辆，同比上升35%；月度累计日均销量54852辆，同比下降4%。
• 批发销量：1月18-24日日均销量55792辆，同比上升37%；月度累计日均销量49079辆，同比下降7%。

4. 库存情况

• 企业库存：12月为-3.8万辆，累计为-48万辆。
• 渠道库存：12月为-18.4万辆，累计为381万辆，库存系数为2.2月。

5. 价格波动

• 整体折扣率：1月上旬为11.08%，环比上升0.07个百分点。
• 重点车企：部分车企折扣率下降，如广汽本田、上汽集团、东风本田；部分车企折扣率上升，如北京奔驰、华晨宝马、一汽捷达、上汽通用。

6. 新车上市

• 新车汇总：赛力斯SF5、艾瑞泽5、上汽大通MAXUS T70、奥迪R8、汉兰达、Model S、Model X、奥迪RS 6、奥迪RS 7、奥迪RS Q8、奔驰S级。
• 价格区间：从4.99万元至275.34万元不等。

7. 重点关注事件

• 特斯拉：与三星合作开发5纳米自动驾驶芯片。
• 蔚来汽车：发布NIO OS 2.9.0版本。
• FF：提交纳斯达克上市申请，超额募资10亿美金。
• 比亚迪：成立锂电材料公司。

8. 上市公司动态

• 业绩预告：多家公司发布2020年业绩预告，如ST庞大、中国重汽、长城汽车等。
• 回购与激励：部分公司拟回购股份用于股权激励，如长城汽车、ST八菱、新朋股份等。

9. 风险提示

• 海外疫情控制不达预期。
• 乘用车需求复苏幅度低于预期。

投资建议

• 整车板块：重点关注长城、吉利、长安、比亚迪、广汽、上汽等自主品牌。
• 零部件板块：优选智能化赛道（华阳集团、德赛西威、中国汽研）、特斯拉产业链（拓普集团、银轮股份、旭升股份）及单一品类赛道（福耀玻璃、星宇股份）。

投资评级

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

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