20210117-东吴证券-汽车行业周报_12月批发销量同比+6.8_全面看多_14页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概览

本周汽车行业整体表现较为稳定，SW汽车板块下跌0.4%，跑赢大盘0.7个百分点。行业排名在申万一级28个行业中位列第11名，表现优于多数板块。从估值角度看，SW汽车整体估值有所上升，其中SW商用载客车涨幅最大。乘用车板块在PE方面高于白色家电但低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒板块。

主要观点

1. 销量情况

• 12月销量：全国乘用车销量达231.4万辆，同比增长6.8%。
• 1月初期销量：1月1-10日，乘用车零售日均销量同比下降7%，批发日均销量同比下降17%，显示年初市场表现疲软。
• 库存水平：12月乘用车企业库存减少3.8万辆，累计库存为-48万辆；渠道库存减少18.4万辆，累计库存为381万辆，渠道库存系数为2.2月。

2. 价格趋势

• 折扣率变化：12月乘用车整体折扣率小幅增加至11.23%，环比上旬增长0.15个百分点。
• 车企表现：部分车企如上汽乘用、广汽本田、长城汽车、吉利汽车、长安福特折扣率增加，而北京奔驰、华晨宝马、广汽丰田折扣率小幅下降。
• 热门车型价格波动：部分车型如华晨宝马5系L、北京奔驰E级L、吉利缤越、长城哈弗H6等价格出现显著波动，部分车型价格下调。

3. 新车上市

• 本周共上市15款新车，以SUV和轿车为主，涵盖多个品牌和类型，包括新能源车型如欧拉黑猫、奔奔E-Star等。

4. 重点关注事件

• 蔚来汽车：发布首款C级轿车ET7，搭载先进自动驾驶系统和高续航电池。
• 吉利汽车：与百度组建智能电动汽车公司，推进智能汽车发展。
• 智己汽车：首发两款量产定型车，采用“掺硅补锂”电池技术。
• 上汽通用五菱：荣获2020年中国纯电动汽车销量冠军。

关键信息

个股表现

• 周涨幅前十：南方轴承（+44.0%）、浙江世宝（+22.0%）、金固股份（+21.6%）、中国重汽（+18.8%）、中国汽研（+18.4%）。
• 周跌幅前十：一汽夏利（-18.5%）、联明股份（-16.7%）、科华控股（-15.4%）、金杯汽车（-15.3%）、小康股份（-14.3%）。

投资建议

• 行业趋势：年终行业整体回暖，上行趋势明显。
• 长期看多理由：
  1. 景气复苏逻辑正在验证，国内乘用车销量有望创新高。
  2. 估值体系向成长股转变，未来汽车将由“电动+智能”共同定价，软件持续收费将成为主要盈利模式。
  3. 自主品牌崛起将成为未来3年整车股核心主线，电动智能车推动自主品牌跨越20万价格带，市占率提升。

风险提示

• 海外疫情控制不达预期。
• 乘用车需求复苏幅度低于预期。

估值横向比较

智能网联与技术进展

• 技术合作与研发：多家企业发布智能网联相关技术进展，如蔚来与高通合作下一代数字座舱技术，小鹏发布领航辅助类功能评价标准，福特、丰田因芯片短缺减产。
• 激光雷达与自动驾驶：Seoul Robotics、Blickfeld、安波福、均胜电子等公司推出激光雷达及ADAS平台，推动自动驾驶技术发展。
• AI与软件定义汽车：安霸半导体推出高性能AI视觉处理器，特斯拉申请安装毫米波雷达传感器，苹果获安全带系统专利。

上市公司重点公告

• 福耀玻璃：减持股份600万，占总股本0.24%。
• 钱江摩托：控股子公司进入破产清算及重整程序。
• 中鼎股份：出售全资孙公司AST，交易金额4895万欧元。
• 福田汽车：12月产量与销量均同比增长，全年累计产量与销量同比分别增长26.07%和25.96%。
• 科华控股：首次公开发行限售股上市流通，占总股本47.98%。
• 旭升股份：预计2020年归股净利润增长50.05%至69.42%。
• 比亚迪：新增发行H股申请获证监会核准。
• 长城汽车：通过注册发行超短期融资券议案。
• 华安鑫创：注册资本由6000万元变更为8000万元。
• 春风动力：调整股票期权行权价格，注销部分期权。
• 一汽解放：向激励对象授予限制性股票。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%至15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%之间；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。