20260206-中诚信国际-中国电力生产行业展望_2026年2月_33页_1mb

中国电力生产行业2026年展望总结

核心内容概览

2026年全国电力供需将总体保持平衡，电源结构清洁化趋势延续，高技术及新质生产力发展将支撑全社会用电量中速增长。电力生产行业整体信用水平保持稳定，火电、水电、核电、风电及太阳能发电企业展望维持稳定。

主要观点

• 用电需求：2025年全社会用电量同比增长5.0%，2026年预计增长5%~6%。第二产业仍为用电主要增长引擎，但增速放缓，第三产业及城乡居民生活用电增长显著。未来用电结构将向第三产业和城乡居民生活用电倾斜。
• 用电供给：2025年全国发电装机容量38.91亿千瓦，非化石能源装机占比达60.45%。火电、水电、核电、风电及太阳能发电装机规模均保持增长，其中风电和太阳能发电增速最快。新能源装机规模的增加及储能设施建设将有助于提升电力系统稳定性。
• 发电设备利用效率：2025年全国发电设备平均利用小时数为3,119小时，较上年下降。火电、风电、太阳能发电利用效率分化，核电利用效率较高。未来随着新能源占比增加，火电将更多承担调节性功能。
• 电力体制改革与电价机制：2025年电力市场“1+6”基础规则体系建立，电力市场化程度提升。新能源全面入市，上网电价普遍面临下行压力，但新能源差价结算机制及煤电容量电价机制的优化有助于稳定收益预期。
• 碳排放交易与绿电市场：碳交易市场覆盖范围扩大，CCER交易市场发展迅速，绿电交易规模增长，有助于新能源企业提升收益。
• 行业竞争格局：电力行业呈现央企主导、国企补位、民企活跃参与的格局，行业集中度将进一步提升。火电转型为调峰电源，水电行业集中度提升，核电高度集中于央企，新能源行业竞争转向成本控制与技术创新。
• 企业财务状况：电力企业整体财务状况良好，但分化明显。火电企业受益于燃料价格下降及政策支持，盈利与获现能力增强；风电及太阳能发电企业面临电价下行与限电压力，盈利能力承压；水电及核电企业财务状况相对稳健。2026年行业财务风险整体可控。
• 融资情况：2024~2025年发电企业债券融资规模稳步增长，结构优化，央国企主导，新能源融资提速。融资成本下行，集中到期压力可控，融资环境有望持续改善。

关键信息

用电需求

• 2025年全社会用电量同比增长5.0%，2026年预计增长5%~6%。
• 第二产业用电量占比64.01%，但增速放缓；第三产业占比提升至19.23%，城乡居民生活用电占比提升至15.32%。
• 2026年及中长期内全社会用电需求将保持中速增长。

用电供给

• 2025年全国发电装机容量38.91亿千瓦，非化石能源占比60.45%。
• 风电及太阳能发电装机规模分别同比增长22.90%和35.40%，合计占比达47.33%。
• 2026年及“十五五”期间，新能源装机规模将维持较快增长，但增速或有所放缓。

发电设备利用效率

• 2025年全国发电设备平均利用小时数为3,119小时，同比下降。
• 火电、风电、太阳能发电利用效率分化，核电利用率较高。

电力体制改革与电价机制

• 电力市场“1+6”基础规则体系构建完成，市场化进程加快。
• 新能源全面入市，上网电价普遍下行；煤电容量电价回收比例提升至50%以上，有助于稳定收益。
• 碳交易、CCER、绿电和绿证等市场发展迅速，有助于新能源消纳及收益提升。

行业竞争格局

• 央企主导电力行业，地方国企与民企活跃参与，行业集中度提升。
• 火电转型为调峰电源，水电集中度提升，核电高度集中于央企。
• 新能源行业竞争转向成本控制与技术创新，民企聚焦细分领域。

企业财务状况

• 2025年火电企业盈利修复，获现能力增强；风电及太阳能发电企业盈利承压，债务高增。
• 水电及核电企业财务状况相对稳健，经营现金流充足。
• 2026年电力行业财务风险整体可控，盈利与现金流对债务的支撑能力较强。

融资情况

• 2024~2025年发电企业债券发行规模稳步增长，央国企主导，新能源融资提速。
• 债券发行结构优化，中期票据与超短期融资券为主要工具。
• AAA级债券发行占比超94%，融资集中度提升，市场资源向高评级主体集中。

附表概览

• 表1：各地机制电价情况：展示不同地区火电、水电、风电、太阳能发电的机制电价及变化。
• 表2：各类电源典型企业平均上网电价变动情况：反映2023~2025年各类电源企业的上网电价变化。
• 图14：样本企业近年装机容量及结构变化情况：显示样本企业装机容量及结构变化趋势。
• 图15~18：样本企业财务表现：展示样本企业盈利能力、净现金流、债务及偿债能力变化情况。
• 图19~21：发电企业债券发行情况：反映2024~2025年发电企业债券发行规模及结构变化。