20231226-德邦证券-长江流域城投平台专题系列之二_浙江省嘉兴市城投平台投资策略（下）_25页_2mb

嘉兴三个县级市发展概况与债券投资选项摘要

一、海宁市

1. 经济数据与产业特征

• 区域概况：隶属海宁市主要城区，定位为高端医疗器械、智能科技核心集聚区，承接杭州钱塘新区产业外溢。
• 2021年区域经济指标：GDP占嘉兴市14%，数字经济制造业占全市25%，传统产业占比下降，新兴产业崛起。
• 标志性产业：
  • 电子信息与智能制造：依托杭州联动，引进数字经济企业。
  • 皮革服饰与经编产业：马桥街道、许村镇为传统强镇。
• 关键平台：海宁经济开发区、海宁高新技术产业园区、尖山新区形成“东西联动”产城融合格局。

2. 城投平台结构

• 发行主体14家，债券存量5363亿，期限结构均衡。
• 主体平台：海宁市资产经营集团、浙江杭海新城控股。
• 主要区域分布：市级平台为主，县市级平台相对少，但具备挖掘空间。

二、桐乡市

1. 经济数据与产业特征

• 区域布局：以梧桐街道为核心，形成“南北联动”增长极。
• 2022年GDP指标：市级平台7家，债券存量3332亿，30%为中长期品种，偿还压力低。
• 标志性产业：
  • 数字经济与玻璃纤维：乌镇大数据高新区、桐乡经济开发区（高桥街道）形成硅基、光纤产业集群。
  • 东部戈壁产业集群：濮院镇羊毛衫产业与秀洲区洪合镇协同发展。
• 财政能力：转移支付力学配置向中部倾斜，西部乡镇成长空间大。

2. 城投平台结构

• 主体平台8家，按功能分区配置资源，突出国有资本投资运营集团。
• 主要平台：桐乡市国有资本投资公司、乌镇实业公司。

三、嘉善县

1. 经济数据与产业特征

• 产业新动能：“飞地抱团”模式带动县域村集体经济发展，2022年数字经济占37%。
• 交通枢纽地位：嘉善站连接上海，高速铁路网助推临沪新城建设。
• 产业链完整：涵盖汽车零部件、通信电子、纽扣服装、新材料等10家上市公司。
• 主要科技产业：西南经开区、诺链智能制造、集成电路企业格科微形成集群。

2. 城投平台结构

• 发行主体6家，债券存量2281亿，期限结构较合理。
• 主体平台：嘉善县国资委投资集团、嘉善经开区实业公司。
• 特色业务类型："新旧动能转换"试点区县，关注绿色循环经济与精密制造产业发展。

四、投资建议

1. 关注区域差异点

• 主体评级AA及以上区域：海宁市、桐乡市县城投平台安全边际高。
• 产业聚焦布局中长期：
  • 市级行政区：优先选择秀洲区、南湖区等平台的中长期品种；
  • 县市级区域：海宁市、桐乡市低评级债券下沉空间大；
  • 中小平台（如乌镇实业）需关注信用利差和用户口碑影响；

2. 信用风险控制
   • 警惕政策均风、区域债务化解进程弱的平台；
   • 优先一线平台，逐步下沉风险较低城镇化建设主体。

🖥️风险提示
政策预期未达隐含预期、区域经济复苏乏力、房企信用风险蔓延。

--鸣谢嘉兴市统计局、海宁市/桐乡市/嘉善县统计局提供的基础数据供给