20221230-德邦证券-_长江流域城投平台专题系列之一_浙江省湖州市城投平台投资策略_51页

湖州市城投平台投资策略总结

核心内容概述

本研报聚焦于浙江省湖州市城投平台的投资策略，作为“长江流域城投平台专题系列”的首篇，从区域经济地理、财政体制、产业布局及市场认可度等多方面分析湖州市及各区县的城投平台。研究旨在为投资者提供具有参考价值的城投平台投资建议，并探讨其未来发展趋势与潜力。

主要观点

• 区域经济地理优势显著：湖州市位于长江下游太湖水系，处于“十字型”交通枢纽中心，拥有较强区域经济地理优势。湖州各区县能够独立发展，同时融入“沪宁杭合都市圈”和“环太湖经济带”，形成产业与资源的协同效应。
• “省直管县”财政体制影响深远：浙江实施“省直管县”财政体制，省与县（市）实行“二八分成”原则，使得各县市具有较强的财政自主权和管理能力，为区域经济发展提供了坚实支撑。
• 城投平台市场认可度差异：目前湖州共有64家城投平台，其中56家有存续债券。湖州市本级平台债券受到市场高度认可，而吴兴区、南太湖新区、长兴县、安吉县的城投债认可度仍有待提升。
• “小而美”城投平台值得关注：吴兴区级的湖州新型城市投资发展集团有限公司、德清县级的德清交通水利投资集团有限公司、长兴县级的长兴环太湖经济投资开发有限公司，虽然总资产规模较小，但未来一年内无较多债券兑付压力，具备一定的投资价值。
• 投资建议：浙江安吉两山国有控股集团有限公司、湖州市南浔区国有资产投资控股有限公司、湖州经开投资发展集团有限公司具备较高的“性价比”，可作为重点投资对象。

关键信息

• 区域经济地理：湖州拥有“十字型”交通枢纽优势，产业布局多元，各乡镇具备特色产业，如织里镇的童装产业、八里店镇的农业与制造业、天荒坪镇的生态旅游等。
• 政策背景：湖州积极参与“长三角区域一体化”、“G60科创走廊”、“长三角生态绿色一体化发展示范区”等国家级、省级规划，受益于政策红利。
• 财政体制：浙江省实行“省直管县”财政体制，增强省级对县级财政的调控能力，同时推动县级财政自主权的提升。
• 城投债存续情况：湖州各区县城投平台债券存续规模、期限结构及估值收益率差异明显，湖州市本级平台市场认可度较高。
• “腾笼换鸟”产业升级：湖州各区县正推进制造业升级，引入高新技术产业，提升产业附加值，实现从传统制造向高端制造的转型。

投资策略

• 量化模型筛选：通过经济实力、财政实力、债务负担等维度进行量化分析，筛选出具有较高“性价比”的城投平台。
• 实地考察补充：在量化模型基础上，结合实地考察，进一步了解平台的真实发展情况，提升投资判断的准确性。
• 区域协同与产业融合：湖州各区域在政策引导下积极融入长三角一体化，推动区域经济协同发展，提升整体竞争力。
• 关注“小而美”平台：对于未来一年内无较多债券兑付压力的“小而美”平台，可重点关注，因其具备较高的灵活性与成长潜力。

风险提示

• 债券市场波动：近期债券市场调整尚未结束，信用债出现分化，需警惕市场波动带来的风险。
• 疫情影响：疫情持续对经济发展预期造成影响，可能加剧债市波动。
• 区域政策不确定性：未来区域政策的调整可能影响城投平台的融资能力和市场表现。

附录：图表与表格目录

• 图表：

  • 图1：长江流域全图
  • 图2：长江流域主要干支流及重要城市
  • 图3：湖州市“两区三县”地图
  • 图4：《（北宋）文同·墨竹图》
  • 图5：“十四五规划”湖州的“一极两轴多区联动”产业布局图
  • 图6：长三角多层次轨道交通规划建设项目示意图
  • 图7：长三角重点城市的“1小时交通圈”
  • 图8：上海大都市圈空间协同层次范围示意图
  • 图9：G60科创走廊9个市（区）产业布局
  • 图10：G60科创走廊3.0版总体空间布局规划图
  • 图11：上海大都市圈知识集群分布图
  • 图12：上海大都市圈功能体系规划图
  • 图13：湖州至杭州西高铁
  • 图14：盐泰锡宜至湖州高铁
  • 图15：宁杭高铁二通道
  • 图16：沪苏湖高铁
  • 图17：杭州至德清城际铁路
  • 图18：如通苏湖城际铁路
  • 图19：吴兴区行政区划
  • 图20：南太湖高新技术产业园区
  • 图21：湖州南太湖新区空间范围
  • 图22：吴兴区织里镇的中高童装城
  • 图23：吴兴区织里镇湖州久鼎电子（立讯精密子公司）
  • 图24：长兴县行政区划
  • 图25：长兴县规划“3+3+3+3”轨道交通网
  • 图26：湖州长兴县泗安镇产业园区进驻企业情况
  • 图27：湖州长兴县区域协同规划图
  • 图28：安吉县行政区划
  • 图29：安吉县规划的交通网络
  • 图30：安吉县天荒坪镇余村“两山”理念提出地
  • 图31：湖州“十四五”文旅产业与安吉重点项目
  • 图32：长三角（湖州）产业合作区覆盖区域
  • 图33：湖州安吉县灵峰街道在建的“未来科技城”规划图
  • 图34：湖州各区县商品房销售面积累计值（万平）

• 表格：

  • 表1：量化模型-地级市打分卡
  • 表2：量化模型-区县打分卡
  • 表3：量化模型-城投平台打分卡
  • 表4：市区县的实地考察指标体系
  • 表5：与湖州相关的省级、地市级规划与方案
  • 表6：与浙江省相关的“省直管县”、“撤县改区”及“区域一体化”相关政策
  • 表7：从国内外宏观大背景看浙江省“省直管县”、“撤县改区”及“区域一体化”相关政策
  • 表8：2019-2022年吴兴区主要经济数据
  • 表9：湖州吴兴区主要乡镇与南太湖新区的产业数据
  • 表10：2019-2022年长兴县主要产业数据
  • 表11：湖州长兴县主要街道乡镇的产业定位
  • 表12：2020-2022年安吉县主要产业数据
  • 表13：湖州安吉县主要街道乡镇的产业定位
  • 表14：湖州各区县宏观经济数据
  • 表15：湖州各区县财政税收与政府综合负债率
  • 表16：2021年湖州各区县户籍人口及年龄结构
  • 表17：湖州各区县历年土地成交宗数
  • 表18：湖州各区县城投平台债券规模及期限结构
  • 表19：湖州各区县城投平台不同期限的存续债券估值收益率
  • 表20：湖州各区县主要城投平台（按总资产规模排序）

总结

湖州市作为长江流域的重要城市，具有显著的区域经济地理优势与政策支持，其城投平台在市场中表现出不同的认可度与投资潜力。投资者在选择城投平台时，需结合量化模型与实地考察，综合考虑区域成长力、财政实力、债务负担及产业布局等因素。湖州“两区三县”在“省直管县”体制下，具备较强的财政自主权，同时通过“长三角区域一体化”政策，与周边城市形成协同发展。未来，随着“腾笼换鸟”政策的推进与高新技术产业的引入，湖州的城投平台有望进一步提升市场认可度与投资价值。