20230529-安信证券-城投债务透视（21）_青岛篇_13页_1mb

青岛债务问题分析总结

1. 背景

青岛作为实施新旧动能转换战略的核心城市，推进项目落地导致债务保持较高增速。债务体量和债务率处于偏高水平，受房地产市场景气度下行和政府性基金收入下滑影响。部分高债务率区域出现非标舆情事件。

2. 六个特征

• 债务规模和债务率居全国前列、华东地区偏高水平：2022年末广义债务14万亿，位居全国地级市第5；宽口径债务率4702%，为华东第7位。
• 加杠杆快速，债务高位运行：2018-2022年广义债务年复合增速28.6%，2022年债务增速达15.3%。
• 债务集中于市级和西海岸新区：两者贡献近六成广义债务。
• 区县债务压力分化：分为绿色（财政强、债务低如城阳区）、黄色（财政弱但债务不高如莱西市）和红色（债务高如李沧区）区域。
• 融资渠道分化：城投平台非标融资依赖度平均18.2%，债券融资依赖度平均30.1%，县级市和即墨区相对更高。
• 部分区域债务短期化：平均短期有息负债占比29.8%，李沧区和西海岸新区较高。

3. 解决进展

• 市级防控债券风险：2021年组织债券风险防控工作会议，出台相关指导意见。
• 部分区搭建资金池：如西海岸新区试点资金池，优化资金使用。
• 举债监管强化：2022年探索融资监控机制。
• 监测效果：2022年城投债净融资回落，2023年发行成本上行、期限缩短。