20230317-中财期货-PVC周报_供应高位_外盘下跌_V或震荡偏弱_8页_1mb
报告摘要
PVC市场分析总结
核心内容与观点
短期与中期走势
- 短期走势：震荡
- 中期走势：偏弱
- 操作建议：逢高空
市场逻辑
- 供应端：国内PVC开工率连续5周保持高位，为79.04%，主要因部分企业检修减少，新增检修计划集中在5月份，预计高供应状态将持续。
- 库存情况：3月10日社会库存45.9万吨，环比三连增，同比增幅达29.8%。企业库存天数下降至9.4天，库存向市场转移，同比增幅达242%。
- 成本端：电石价格持续下跌，山东市场价3720-3880元/吨，华东PVC综合成本约6590元/吨，成本对价格形成一定支撑。
- 出口情况：台塑4月报价下调60-70美元/吨，亚洲即期市场普跌40美元，中国出口利润降至300元/吨，出口走弱。
- 下游需求：地产与基建需求恢复缓慢，1-2月新开工面积同比降9.4%，销售面积同比降3.6%。PVC制品企业开工平稳，低价补货积极，但整体订单情况一般。
主要观点
供应与库存
- 供应维持高位，检修计划主要集中于5月份，4月份检修量不多，预计供应仍将持续高位。
- 社会库存连续上升，企业库存天数有所下降，但整体库存水平仍偏高，库存向市场转移趋势明显。
成本与利润
- 电石价格下跌，主要因供需矛盾及下游行业压力，导致电石用量减少。
- 乙烯法PVC价格相对稳定，但主流工艺利润均受到压缩，外采电石法盈亏平衡附近。
- 华东PVC平衡成本约6590元/吨，成本支撑有限。
外盘与出口
- 台塑4月报价下调超预期，拉低亚洲市场价格，中国出口利润下降，出口签单持续下滑。
- 欧美市场供应充足，需求疲软，价格下跌，抑制出口表现。
下游需求
- 房地产和基建行业是PVC硬制品的主要需求端，但需求恢复不及预期。
- 2022年“保交楼”政策推动部分停工项目复工，但仍有43%项目处于停工状态。
- “双碳”政策影响电石行业，部分产能面临升级改造或淘汰压力。
关键信息
4月检修计划
- 新增检修主要集中在山西瑞恒、宁夏英力特等企业，计划在中旬开始，预计对供应影响有限。
- 3月预计新增供应来自2套新装置投产，产能约20万吨，进一步支撑市场供应。
电石价格
- 山东电石价格下跌50元/吨，乌海、宁夏等地区电石价格下跌100元/吨。
- 电石价格下跌主要受供需矛盾及下游PVC企业降负荷影响。
PVC期货表现
- 上周PVC期货大跌，V05合约收于6163，跌幅2.4%。
- 5-9价差为-25，指数持仓增加2.5万手，市场情绪偏空。
地产与基建数据
- 1-2月地产新开工面积同比降9.4%，销售面积同比降3.6%，降幅较12月有所收窄。
- 基建方面，“棚改”基本退出，未来建设重心转向零星旧改，建设强度下降。
政策影响
- “双控”向“双碳”转变，电石行业面临升级改造压力。
- 2023年仍处于改造过渡期，考核清退压力不大。
风险提示
- 需求恢复不及预期：可能进一步拉低价格，利空。
- 装置因不可抗力开工不稳：可能影响供应，利多。
- 宏观政策刺激力度加大：可能提振需求，利多。
- 环保、限电，下游开工不佳：可能抑制需求，利空。
重点关注
- 地产行业：新开工与销售数据表现，对PVC需求影响显著。
- 全球疫情发展：可能影响海外需求，间接影响出口。
- 宏观货币环境：利率与通胀变化可能影响整体经济和需求预期。
图表与数据来源
- 图1：PVC主力合约走势
- 图3：乙电价差
- 图5：PVC开工率走势
- 图6：PVC库存走势
- 图7：不同路径PVC成本
- 图9：西北一体化企业利润
- 图10：华东外采电石企业利润
- 图11：乙烯法企业利润
- 图12：单体法企业利润
- 图13：PVC外盘价格
- 图14：出口利润
- 图15：PVC地板出口情况
- 图16：房地产数据走势
资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部
投资咨询业务资格
- 证监许可[2011年]1444号
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