20220517-东北证券-上市银行2021年报_2022一季报综述_上行中的分化_中小银行的大能量_39页_4mb

上市银行2021年报&2022一季报综述总结

核心内容

2021年及2022年第一季度，上市银行整体呈现出业绩高增长、资产质量持续改善的趋势。整体营收增速为8%，利润增速接近13%。其中，城商行表现尤为突出，营收增速达13%，归母净利润增速达16%。这种分化趋势在资产端和负债端均有所体现，但整体上银行的盈利能力与资产质量显著提升。

主要观点

• 资产端：贷款增长分化，城商行和农商行信贷增长较快，贷款占比不断提升。然而，由于政策引导降低融资成本，资产端收益率承压。
• 负债端：存款增长稳定，但总体成本率在政策支持下有所改善。未来银行负债端成本有望进一步下降。
• 区位优势：拥有区位优势的城农商行在信贷增长、盈利能力、资产质量等方面表现优异，成为当前环境下更值得看好的板块。
• 投资建议：银行板块在当前经济压力与政策预期下，具备相对收益和绝对收益的双重潜力。建议关注业绩优异、资产质量良好、估值较低的银行。

关键信息

资产负债表分析

• 资产端：2022年3月末总资产规模为237.6万亿，较年初增长4.79%。贷款增长较快，2021年全年贷款增速约11.38%，而城商行和农商行信贷增长更为显著。
• 负债端：2022年3月末总负债规模为217.63万亿，较年初增长4.84%。存款占总负债比重为75.08%，存款增长稳定，且增速高于总负债增速。

资产结构

• 国有大行：贷款占比最高为56.85%，投资类资产占比为26.92%。
• 股份行：贷款占比平均为56.69%，投资类资产占比为29.04%。
• 城商行：贷款占比为47.08%，投资类资产占比为39.08%。
• 农商行：贷款占比为51.71%，投资类资产占比为32.85%。

贷款结构

• 国有大行：个人住房贷款占比高，平均为31.06%。
• 股份行：零售贷款占比高，平均为44.59%。
• 城商行：消费类贷款占比高，平均为34.29%。
• 农商行：经营性贷款占比高，平均为38.06%。

负债结构

• 国有大行：存款占比平均为80.63%，邮储银行存款占比高达96.28%。
• 股份行：招商银行存款占比最高，为76.16%。
• 城商行：存款占比平均为63.69%，应付债券占比平均为15.97%。
• 农商行：存款占比平均为67.99%，区域因素对其负债结构影响较大。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：43只
• 总市值：6394亿元
• 流通市值：5812亿元
• 市盈率：24.37倍
• 市净率：0.74倍
• 成分股总营收：770亿元
• 成分股总净利润：238亿元
• 成分股资产负债率：108.52%

风险提示

• 资产质量可能受经济超预期下滑影响，信用风险可能集中暴露。

投资建议

• 相对收益：经济下行压力仍存，流动性宽松环境将维持，资金可能流入银行板块，带来显著的相对收益。
• 绝对收益：业绩优异、资产质量达到近年来最优水平，叠加宽信用政策，看好银行业绩表现。

图表目录

• 图1：2021年末上市银行贷款占总资产比重
• 图2：2021年末上市银行零售贷款占比
• 图3：2021年末上市银行存款占负债比重
• 图4：2021年上市银行净息差
• 图5：2021年上市银行生息资产收益率
• 图6：2021年上市银行计息负债成本率
• 图7：2021年末上市银行不良率
• 图8：部分上市银行2021年对公房地产贷款不良率
• 图9：2021年末部分上市银行AUM与总资产比值
• 图10：2021年上市银行中收占营收比重
• 图11：1Q22各区域信贷增速
• 图12：2020年各区域不良贷款率

结论

在当前经济环境下，拥有区位优势的城农商行表现出更强的信贷增长能力和盈利能力。银行板块整体估值较低，具备较高的投资吸引力。建议投资者关注业绩优异、资产质量良好的银行，特别是城商行和农商行。同时，需警惕经济超预期下滑对资产质量的影响。