20240120-五矿期货-热卷周报_难以摆脱价格中枢_73页_9mb

热卷周报总结

成本端分析

成本端影响显著，广州天津板材现货价差处于历史高位，利于北材南下，但5-10跨月价差偏低且暂无正套逻辑支持。吨毛利修复至亏损313元/吨，钢铁企业基于低利润环境保持不变的生产策略，成本仍对钢材价格形成支撑，但价格基准相关性有所下降，显示了一定脱钩预兆。

供应端分析

供应方面，本周热轧板卷产量环比下降99万吨，同比降幅约11%，符合季节性因素。铁水产量环比上升11万吨，市场预期未来两周将持续回升，而低利润环境下钢厂坚持以销定产策略，但铁矿需求旺盛导致短期价格虽跌但回撤可能有限。

需求端分析

需求端表现下滑，周度消费环比减少79万吨，同比上升35%，正处于历史低位且预计未来数周下降。尽管市场情绪偏悲观，但宏观环境保持宽松，政府支持经济增速，提供潜在需求支撑，不过需求复苏尚未确证，短期内整体需求不明确。

其他因素

库存水平基本符合季节性模式，无主要矛盾或异常情况，整体维持平稳。

综合小结与策略推荐

综合评估，钢材价格在成本支撑下维持区间震荡，但缺乏有力驱动力，建议在价格中枢下沿逢低建立空单，以利用高位震荡反复机会。风险包括成本坍塌和悲观预期发酵，需密切监控。