20240821-中泰证券-舜宇光学科技-02382.HK-手机业务盈利向上修复_有望受益_AI+AR_远期成长_3页_805kb

舜宇光学科技（2382.HK）公司点评总结

核心亮点：

1. 盈利能力显著修复
   2024上半年营业收入同比增长345%至1886亿元，净利润同比暴增1471%至1079亿元，毛利率达17.2%（+23pct）。

   • 手机业务：镜头和模组出货量分别增长237%和135%，ASP和毛利率同步提升，盈利修复明显。
   • 光学仪器业务：分业务毛利率突破82%，高端化推进助力收入增长355%。

2. 车载业务稳健增长
   上半年营收约288亿元，同比增幅164%；出货量同比增长131%，公司已成为ADAS认证供应链龙头，有望成为第二增长引擎。

3. AR/VR业务爆发式增长
   上半年营收达99亿元，同比增幅达1114%。公司在衍射光波导、MicroLED和摄像头等关键领域布局深入，远期AI+AR场景更将进一步增厚估值。

财务预测调整：

证券机构上调盈利预期，2024-26年归母净利润将达219亿/265亿/308亿港元，分别对应估值23/19/16倍PE。维持“买入”评级，目标市值维持在4545港元/股。

风险提示：

• 智能驾驶技术更新进程不及预期。
• 车企降价压力影响公司定价能力。
• 智能手机行业需求波动。

市场定位：

本公司股价与恒生指数表现分化，短期受绩优提振，长期看好公司在AI视觉领域的领导地位及车载、AR市场渗透。

分析师：王芳、张琼，中泰证券研究院。
📊 市值497亿港元，港股投资者可参考卖出价4545港元/股。