20221114-国信证券-亨通光电-600487.SH-持续中标国内外海洋能源项目_助力业绩稳步提升_6页_208kb

亨通光电（600487.SH）总结

核心内容

亨通光电近期陆续中标多个国内外海洋能源项目，包括“龙源射阳100万千瓦海上风电项目220KV海缆采购”、“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）”、“龙源射阳100万千瓦海上风电项目35KV海缆采购”以及“泰国PEA乌龟岛33KV海电缆项目”，中标总金额达31.37亿元人民币（含增值税）。此外，公司还签署了“国家电投山东半岛南海上风电基地V场址500MW项目海缆防冲刷保护及附属工程专业分包”等海上风电项目合同，新增合同金额为0.37亿元。

主要观点

1. 中标项目丰富，业绩有望提升
   中标项目覆盖海上风电及海洋油气领域，预计2023年将为公司带来新增收入约31亿元，其中海缆供货项目贡献毛利润约11.99亿元，运维服务项目贡献毛利润约0.07亿元。

2. 在手订单充足，支撑后续增长
   截至九月末，公司在海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域的在手订单金额约为160亿元，海洋通信业务在手订单约为65亿元，预计将在22Q4及2023年持续交付，为公司后续业绩增长提供有力支撑。

3. 技术实力突出，提升市场竞争力
   公司在海洋能源领域展现出较强的综合技术实力，持续中标和签约增强了其品牌影响力和市场占有率，进一步巩固其在海上风电领域的龙头地位。

4. 投资建议：维持“买入”评级
   基于公司强劲的订单储备和盈利能力的提升预期，分析师维持“买入”评级。预计公司2022-2024年营收分别为470/543/613亿元，同比增速为14%/15%/13%；净利润分别为22/27/34亿元，同比增速为53%/24%/27%。当前估值对应PE为22/19/14倍。

5. 长期增长潜力大
   公司在海洋板块和能源互联业务上具有技术壁垒和增长潜力，未来随着国内外海洋产业的发展，公司有望持续受益。

关键信息

• 中标项目：

  • 龙源射阳100万千瓦海上风电项目220KV海缆采购（中标金额17.82亿元）
  • 绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（中标金额7.66亿元）
  • 龙源射阳100万千瓦海上风电项目35KV海缆采购（中标金额4.84亿元）
  • 泰国PEA乌龟岛33KV海电缆项目（中标金额0.68亿元）

• 毛利率：

  • 220KV海缆：40%
  • 35KV海缆：33%
  • 33KV海缆：30%

• 在手订单：

  • 海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域：160亿元
  • 海洋通信业务：65亿元

• 未来计划：

  • 建设一艘大型海上风电作业安装平台，提升70m内水深的海上风电施工作业能力，覆盖20兆瓦风电机组施工。

• 财务预测：

  • 2022-2024年营收分别为470/543/613亿元
  • 2022-2024年净利润分别为22/27/34亿元
  • 2022-2024年PE分别为22/19/14倍

• 估值指标：

  • 2022年EPS为0.94元，P/E为11.8倍
  • 2023年EPS为1.13元，P/E为9.5倍
  • 2024年EPS为1.40元，P/E为7.7倍

• 风险提示：

  • 铜、锂等原材料价格波动可能影响毛利率
  • 海上风电装机量不及预期
  • 国内光纤光缆价格可能下降
  • 行业竞争加剧

投资建议

公司作为海上风电领域的龙头企业，具备较强的技术实力和市场竞争力。随着国内外海洋能源项目的持续推进，公司有望实现业绩稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为公司长期增长潜力较大，值得投资者关注。

可比公司估值

财务与估值指标

结论

亨通光电凭借在海洋能源领域的技术实力和丰富订单，有望在未来几年内实现业绩稳步增长。公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，分析师维持“买入”评级，认为其在海洋板块和能源互联业务上的优势将为其带来长期价值。