20250329-广发期货-生猪季报_供应风险持续累积_二季度关注体重压力能否出清_30页_3mb

广发期货生猪季报总结

核心内容概述

本季报主要分析了2025年一季度生猪市场的供需情况、价格走势、成本变化及未来走势展望。报告指出，生猪市场在一季度呈现低位震荡态势，供应端持续恢复，需求端恢复缓慢，导致供需博弈延续，市场整体表现较为平淡。

主要观点

• 供应端：能繁母猪存栏恢复有序向上，理论测算显示后续供应将持续增加。年前市场出栏积极性强，体重持续下行，库存基本出清；年后标猪价格承压，肥标价差高位，市场压栏惜售心理增强，二育零星入场，但现货价格稳定，主要由于体重上升导致供应后移。未来体重及出栏压力将双增，供应风险持续累积。
• 成本端：仔猪价格回暖，外销收缩，叠加补栏旺季及前期疫病影响，对猪价形成支撑。饲料价格稳中略升，头部自繁自养企业成本维持在13000元/头附近，此价位支撑较强。
• 需求端：春节后需求缓慢恢复，二次育肥及国储订单对价格形成一定托底作用，但整体需求恢复不佳，供需博弈延续，价格走势平淡。
• 价差与基差：肥标价差高位回落，5-9价差重回反套结构，近端市场预期走弱，担忧后续二育及出栏降重预期，近月压力增强。生猪基差小区间波动，贴水现货，期现回归逻辑下存在支撑。

关键信息

一、生猪期现价格回顾

• 一季度期现货均维持低位震荡运行。
• 春节前供需两旺，价格在15000-16000元/头区间合理运行。
• 春节后肥标价差维持高位，散户压栏意愿较强，二育入场对价格形成支撑。
• 期货盘面在1、2月平稳运行后，3月受期现回归逻辑影响逐步上行，但供应压力仍在累积，月末回落。

二、基本面梳理

• 能繁母猪存栏：2025年1月能繁母猪存栏4062万头，环比下滑0.39%，接近105%的产能调控绿色合理区域的上沿。
• 涌益样本：2025年2月能繁母猪存栏量样本1环比-0.05%，样本2环比-0.18%。
• 钢联样本：2025年2月能繁母猪存栏量为504.46万头，环比微涨0.05%，同比涨4.86%；中小散样本场存栏量为17.048万头，环比微涨0.19%，同比涨15.82%。
• 生产性能：能繁母猪效率提升，带来供应边际提升，但市场暂未出现产能去化情况。
• 出栏数据：2025年1月全国商品猪出栏量为2237.6万头，环比下降7.90%；2月出栏量为1954万头，环比下降11.30%。
• 出栏体重：全国商品猪出栏均重持续上行，春节后散户出栏积极性不强，集团场顺势出栏。

三、行情展望

• 供应压力：未来体重及出栏压力双增，风险持续累积，需关注供应压力是否开始兑现。
• 策略建议：二季度建议关注7-11反套策略，因反套逻辑逐渐浮现，且当前13000元/头成本支撑较强。
• 市场趋势：现货价格小幅波动，肥标价差高位回落，供需博弈延续，价格走势平淡，但期现回归逻辑下仍存在支撑。

总结

本季报综合分析了生猪市场在2025年一季度的供需变化、价格走势及未来趋势。整体市场呈现供应恢复、需求缓慢、价格震荡的格局。随着体重持续上升及出栏压力增加，供应风险逐渐累积。成本端支撑较强，但需警惕饲料价格波动对猪价的影响。建议投资者关注7-11反套策略，把握市场趋势，同时注意市场风险，谨慎操作。