20180413-天风证券-晨会集萃_19页_594kb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃内容涵盖多个行业及公司的分析，包括首席经济学家对中美贸易摩擦的看法、固收板块对二季度债券市场的展望、基础化工、非银金融、建筑、汽车、医药等行业的重点分析，以及部分公司的盈利预测与投资建议。此外，还包括市场数据、股指期货、主要商品价格、外汇信息、海外市场表现、A股市场概览、申万行业指数预览、报告列表、报告摘要、评级调整及风险提示等内容。

主要观点与关键信息

1. 中美贸易摩擦分析

首席经济学家刘煜辉认为，特朗普集团对过去40年全球化路径进行清算，强调要有持久战思维。
短线：特朗普集团可能通过贸易摩擦获得明确利益。
长线：谋求对美国道路参数的修正。
市场情绪多为自然宣泄，投资者应理性看待。

2. 固收板块分析

孙彬彬指出，结构性去杠杆使货币政策回归中性，短期资金利率处于底部位置。
二季度十年国开波动中枢略低于一季度，市场需关注央行对合意利率水平的把控。
短端难现去年的宽幅波动，未来将呈现窄幅波动趋势。

3. 基础化工行业

鲁西化工一季度业绩超预期，预计净利8-8.5亿元，同比增长233%-254%。
公司具有低成本煤气化平台，预计新产能完全投产后，即使其他产品处于盈亏平衡状态，仍能保持近20亿元利润。
长期看好公司多元化、一体化、规模化、园区化的发展趋势，预计利润中枢达30亿元。

4. 非银金融行业

3月上市券商业绩环比改善，头部券商表现突出。
建议增配龙头券商，如中信证券、华泰证券、广发证券、国泰君安。
券商板块估值具有较高安全边际，当前资产质量优于历史同期。

5. 建筑行业

中国建筑2017年收入10541亿元，同比增长9.8%，归母净利润329.4亿元，同比增长10.3%。
海外订单增长显著，地产业务成为毛利率提升主因。
未来公司订单稳健增长，预计2018-2020年EPS为1.21、1.34、1.49元，对应PE为7.2倍、6.5倍、5.8倍，维持“买入”评级。

6. 汽车行业

均胜电子并表高田，开启智能驾驶时代。
高田订单充足，预计并表后净利增厚9-15亿元。
公司通过并购提升利润率和研发能力，有望成为汽车安全和ADAS领域的重要参与者。
调整盈利预测，维持“买入”评级。

7. 医药行业

云南白药2017年营收增长8.5%，归母净利润增长7.71%。
公司推进“大健康”战略，布局电商、互联网营销，提升品牌影响力。
预计2018-2020年EPS分别为3.41、3.82、4.27元，对应PE为29、26、23倍，维持“买入”评级。

8. 其他行业分析

中国能源建设订单和收入小幅增长，毛利率提升，受益于海外电力业务和国内PPP业务。
大元泵业业绩增长符合预期，受益于“煤改气”政策，预计未来三年市场空间扩大。
温氏股份猪价反弹有望带动养殖业务盈利改善，预计2018年上半年业绩明显增长。
方大化工业绩快速增长，受益于军工板块并表和化工产品景气度提升，预计未来盈利持续增长。
盛屯矿业钴业务继续发力，受益于钴价上涨和产能扩张，预计2018-2020年净利润持续增长。
鑫茂科技业绩符合预期，光棒项目有望带来盈利提升，同时布局互联网SaaS板块，增强长期竞争力。

评级调整与投资建议

评级调整

公司名称	评级	调整日期	盈利预测与价格区间
华胜天成	买入	20180412	18/19EPS 0.31/0.43, TP14.5
爱婴室	买入	20180410	18/19/20EPS 1.20/1.47/1.77, TP55
春秋航空	买入	20180410	18/19EPS 1.74/2.17, TP38.3
东方证券	增持	20180410	18/19/20EPS 0.57/0.64/0.72, TP15.3
腾邦国际	买入	20180409	18/19/20EPS 0.63/0.83/1.01, TP18.9
中国新华教育	买入	20180408	18/19EPS, TP3.56

投资建议汇总

中国建筑：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS为1.21、1.34、1.49元，目标价10.8元。
云南铜业：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS为0.34、0.48、0.9元，对应PE分别为33、24、13倍。
均胜电子：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS为0.95、1.06、1.28元。
华胜天成：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2018-2020年EPS为0.31、0.43、0.58元。
方大化工：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS为0.74、0.86、1.03元。
云南白药：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS为3.41、3.82、4.27元，对应PE为29、26、23倍。
中国能源建设：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS为0.21、0.25、0.28元，对应PE为5.9、5.0、4.5倍。
盛屯矿业：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS为0.54、0.67、0.85元，对应PE为19.2、15.7、12.3倍。
鑫茂科技：略下调业绩，维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS为0.55、0.67、0.85元。

风险提示

中美贸易摩擦加剧，可能对市场情绪和出口业务造成影响。
市场流动性变化，可能影响债券市场表现。
公司订单执行不及预期、产能扩张不达预期、行业竞争加剧、金属价格下跌等风险。
金融监管趋严、股市成交量低迷、并购整合不达预期、资产减值风险等。

市场数据与指数表现

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3180.16	-0.87
沪深300	3898.64	-1.01
中证500	6051.34	-0.58
中小盘指	4025.86	-0.51
创业板指	1826.89	-0.42
国债指数	163.36	0.02

大宗交易总成交额为115098.31万元，折价率上升至3.99%。
大宗交易活跃度有所下降，但整体仍维持稳定。
今日市场情绪偏弱，多头排列个股减少，空头排列个股增加，需关注市场波动。

其他重点分析

券商属性更强的医药转债：敖东转债上市定价分析，预计首日上市价为106元，建议投资者关注其低点介入机会。
市场情绪：今日自然涨停个股占比1.02%，自然跌停个股占比0.26%，市场情绪总体偏弱。
股指期货：沪深300期指下跌1.01%，贴水0.16%；上证50期指下跌1.21%，贴水0.09%；中证500期指下跌0.56%，贴水0.47%。
波动率指数：今日波动率指数为24.35，较上一交易日上升1.79%。
资金面：沪深两市两融余额周环比下降0.33%，净买入额略有下降。
北向资金：沪股通净流入14.92亿元，深股通净流入13.39亿元，港股通净流出18.08亿元。

总结

本次晨会集萃涵盖了多个重点行业和公司分析，指出市场在短期可能受到中美贸易摩擦和政策调整影响，但中长期来看，结构性去杠杆、货币政策中性、行业景气度提升等因素将推动市场稳定增长。建议投资者关注具备较强盈利能力、估值合理、行业前景良好的龙头公司和具备增长潜力的细分领域，如智能驾驶、大健康、军工电子等。同时，需警惕市场波动、政策变化、行业竞争加剧等风险因素，合理配置资产。

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