20240531-和合期货-天然橡胶月报（2024年06月）_国内外新胶上量存在不确定性_预计下月胶价维持宽幅震荡_11页_885kb

和合期货：天然橡胶月报（2024年6月）

作者： 江波明
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摘要

本报告指出，国内外主产区虽然进入增产期，但受高温少雨天气影响，新胶上量仍低于预期，供需关系保持紧张，支撑胶价高位运行。下游需求方面，半钢胎需求表现强劲，但全钢胎需求偏弱，导致整体需求分化。库存方面，由于海外到港偏少，进口持续下降，下游补货节奏放缓，库存继续减少但去库速度趋缓。综合来看，国内政策刺激经济复苏，下游需求尚可，但若供应端持续放量，胶价或高位回调。预计下月天然橡胶期货价格维持宽幅震荡走势。

一、行情回顾

5月天然橡胶期货价格呈现反季节性上涨，月末因油价下跌及PMI数据不佳而大幅回调。截至5月31日，主力合约收盘价为15350元/吨，月度涨幅超过929%。供应端受天气影响，新胶上量有限；需求端受益于汽车出口良好，轮胎开工率维持高位，推动胶价上涨。现货市场价格高位运行，如22年全乳报价在14800-15000元/吨左右，越南3L胶报价15000-15100元/吨，泰国3号烟片报价19000-19100元/吨。

二、供应上量预期存疑，库存延续去库状态

2024年4月，中国天然橡胶进口环比下降19.7%，同比减少26.3%，显示进口状况大幅恶化。青岛地区保税库存及一般贸易库存连续减少，截至5月26日，合计库存量539万吨，环比降幅16.3%，显示去库速度有所放缓。

三、轮胎企业开工情况分化

5月，半钢胎开工率创历史新高至80.61%，全钢胎开工率因需求疲软回落至60.89%。尽管轮胎企业开工率总体较高，但全钢胎市场的疲软拖累了整体需求。

四、汽车出口保持高水平，产销数据延续增长势头

2024年4月，中国汽车出口量达504万辆，同比增长34%，1-4月累计出口1827万辆。国内汽车产销在前几个月也保持增长，尤其新能源汽车表现突出，显示出汽车行业的强劲复苏。

五、美联储态度偏鹰，国内政策不断出台

美联储5月会议纪要显示，由于经济数据疲软，首次降息时间从11月推迟至12月。美国经济放缓促使美联储考虑降息空间。与此同时，国内制造业PMI指数下滑至49.5%，低于荣枯线，非制造业活动继续扩张，政府推出的房地产与汽车政策有助于稳定市场信心。

六、后市展望

尽管供应端逆季节性支撑胶价，但需求端分化及库存放缓去库，预示即将进入胶价高位回调阶段。预计下月天然橡胶期货价格将维持宽幅震荡走势。主要关注点包括供应上量是否超预期、下游需求恢复情况以及宏观政策动向。

风险揭示： 投资者应评估自身风险承受能力，充分了解期货市场波动性与风险，自主判断市场走势。

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