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研究所晨会观点总结（2025年4月24日）

一、核心内容概述

本次研究所晨会围绕宏观金融、黑色金属、能源化工、有色金属及农产品五大板块展开分析，重点探讨了近期市场走势、政策动向及供需变化对各品种的影响。整体来看，市场情绪有所回暖，但部分品种仍面临基本面压力，需关注后续政策及供需变化。

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二、宏观金融板块

主要观点：

• 美国贸易政策：特朗普释放对华关税缓和信号，称将“大幅降低”对华关税，并对汽车制造商免征部分关税，缓解市场紧张情绪。
• 美元与风险偏好：美元反弹，全球风险偏好升温，黄金承压。
• 人民币汇率：中国外管局对顺周期行为进行纠偏，人民币汇率压力缓解，国内市场风险偏好增强。
• 资产表现：股指短期震荡反弹，国债高位震荡，商品板块整体偏弱震荡，贵金属及部分有色品种存在配置机会。

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三、黑色金属板块

主要观点：

• 钢材市场：受宏观情绪提振，期现货价格反弹，库存下降，需求恢复中，但需关注需求顶部。
• 铁矿石市场：期现货价格反弹，铁水产量维持高位，供应端有望回升，短期区间震荡。
• 铁合金市场：硅锰、硅铁现货价格稳定，但企业检修意愿增强，开工率下降，短期震荡为主。

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四、能源化工板块

主要观点：

• 原油市场：OPEC+增产预期盖过贸易缓和信号，油价下行。
• 沥青市场：价格随油价回落，供应分化，需求恢复缓慢。
• PX/PTA市场：PX价格反弹，但PTA需求疲软，库存增加，价格偏弱震荡。
• 乙二醇市场：港口库存去库有限，供需两弱，价格弱震荡。
• 短纤市场：价格跟随聚酯小幅回升，但内需疲软，库存仍在累积。
• 甲醇市场：港口库存小幅上涨，但进口维持低位，05合约震荡，09合约供应压力大。
• PP/LLDPE市场：PP价格窄幅整理，下游开工下降，PE价格震荡，需求疲软。

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五、有色金属板块

主要观点：

• 铜市场：全球制造业PMI回升，秘鲁铜矿事故影响供应，铜矿加工费下滑，铜价震荡反弹。
• 铝市场：特朗普释放关税缓和信号，但预计仍较高，国内库存偏低，短期反弹，中期看空。
• 锡市场：供应端部分恢复，但炼厂出货意愿不高，库存下降，短期反弹，但空间有限。

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六、农产品板块

主要观点：

• 大豆市场：美豆价格小幅上涨，中美贸易缓和及美元走弱支撑价格。
• 豆粕市场：现货基差拉涨，但进口大豆到港预期增强，高基差可能回落，期货合约补涨空间有限。
• 豆菜油市场：豆油库存加速去化，现货坚挺，菜籽油处于淡季，流动性不足。
• 棕榈油市场：预计中国及印度需求回升，马来西亚库存见底，限制上涨空间。
• 菜粕市场：进入需求旺季，库存持续去化，豆菜粕价差走扩。
• 生猪市场：季节性补栏需求增加，但上涨驱动不足，现货价格可能承压。
• 玉米市场：区间震荡，上沿压力来自弱需求与高库存，下沿支撑来自低库存与政策预期。

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七、数据来源

本报告数据主要来源于以下机构：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM，由东海期货研究所整理。

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八、重要声明

• 本报告内容为东海期货研究所团队整理，基于公开可获得信息。
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九、联系方式

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